《电鳗财经》文 / 米莱

        7月13日晚间，信邦制药发布了2020年上半年的业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为3000万元-4000万元，比上年同期下降75.27%-67.03%;基本每股收益为0.019元/股-0.025元/股，上年同期的基本每股收益为0.075元/股。

        对于业绩大幅下滑，信邦制药表示，首先，受新型冠状病毒肺炎等因素影响，公司2020年一季度营业收入同比下降，经营业绩出现亏损;二季度以来，随着国内疫情形势逐步得到控制，以及国家一系列支持复工复产稳定经济政策措施的出台，公司生产经营得以快速恢复，上半年实现盈利。其次，报告期内，公司出售了全资子公司中肽生化有限公司及康永生物技术有限公司，第二季度确认投资损失2,009.55万元，上述子公司不再纳入公司合并报表范围。

        受新冠疫情影响，信邦制药业绩下降是预料之中，而出售子公司确认损失又进一步加大了该公司上半年业绩下滑的幅度。

        20亿买来的子公司只卖了7.5亿

        6月15日，信邦制药发布公告，拟将全资子公司中肽生化有限公司(以下简称中肽生化)100%股权、康永生物有限公司(以下简称康永生物)100%股权转让给泰德医药(浙江)有限公司，股权转让款合计为7.5亿元。

        《电鳗财经》注意到，中肽生化是信邦制药于2015年以20亿元收购得来。资料显示，中肽生化和康永生物主要从事多肽原料药定制化服务和体外诊断试剂销售，业务主要集中在北美地区，2019年多肽和体外诊断试剂销售收入分别占该公司主营业务收入的4.18%和0.76%。

        但受中美贸易摩擦以及新冠肺炎疫情等不利因素的影响，康永生物2019年度和中肽生化2020年一季度都出现了亏损。从2015年到2019年已经过去了四年，中肽生化还不能为母公司业绩带来强力的支持，这应该是信邦制药“甩卖”子公司的主要原因。

        此外，对于甩卖子公司的原因，信邦制药在公告表示，为降低经营风险，优化公司资产结构，更好地配置公司资源，贯彻聚焦医疗服务的发展战略，本次关联交易符合公司实际经营和未来发展需要。本次交易完成后，中肽生化及康永生物不再是公司子公司，不再纳入公司合并报表范围，将对公司聚焦主业、盘活资产、增强现金流、降低运营成本产生积极影响。

        随着国内疫情逐渐稳定以及出售子公司亏损已完成减值，下半年信邦制药的业绩增速能否转正?

        一次亏损 元气大伤?

        财报信息披露，信邦制药目前所从事的主要业务为医疗服务、医药流通及医药工业。2019年该公司有57.73%的收入来自医药流通，29.2%的收入来自医疗服务，12.54%的收入来自医药制造。按药品划分，信邦制药有60.07%的收入来自药品销售，10.2%的收入来自医疗器械，29.2%的收入来自医疗服务。

        近几年，信邦制药的业绩增长并不稳定，2018年亏损了12.9亿元，而亏损的原因正是其全资子公司中肽生化计提的商誉减值。具体情况是，中肽生化多肽及体外诊断试剂产品的客户主要集中在美国，受到中美贸易摩擦和市场竞争加剧等因素的影响，导致中肽生化经营业绩未达到预期。

        不过，总的来看，2010年上市的信邦制药还是实现了较快的业绩增长。该公司2014年至2019年扣非后净利润的增速分别为256.68%、22.71%、17.82%、60.45%、-535.92%和117.79%。在上市后的大多数年份里，信邦制药扣非后净利润是上涨的，但2018年的一次亏损几乎磨平了该公司之前的所有增长。

        2017年，信邦制药的扣非后净利润接近3亿元，但2018年该公司的扣非后净利润一下子变成了-13亿元。2019年该公司扣非后净利润回到了2亿元以上，但2020年的新冠疫情又给该公司的业绩增长带来了许多不确定性。

        两大主业增长可期

        医药流通是信邦制药的第一大收入来源，2019年为信邦制药贡献收入38.4亿元，但毛利率仅为16.92%。根据商务部数据显示，2018年全国药品流通市场销售规模稳步增长，但增速有所回落。全国七大类药品商品销售总额达到21586亿元，扣除不可避免因素同比增长7.7%，增速同比下降0.7个百分点，其中药品零售市场销售额4317亿元，同比增速与2017年基本持平。

        而从具体的销售品类来看，目前在我国医药体系中，西药类产品占据着主导地位。根据商务部数据显示，2018年我国药品销售分类中，西药销售额占比72.2%;中药作为我国传统医药产品，随着现代化医药工业的发展，中成药数量与种类整体增多，在我国药品中占比相对较高，2018年销售额占七大类医药商品销售总额的15.1%，位列第三的是医疗器材类产品，占比4.8%。

        由此可见，医药流通行业的增长似乎进入了一个放缓期，但未来增长仍值得期待。而且，除了医药流通外，信邦制药有接近30%的收入来自医疗服务。数据显示，截至2019年6月底，我国医疗卫生机构数达100.5万个，相比2018年6月底，全国医疗卫生机构增加7344个。截至2019年6月底，医院数量为3.3万个，其中，公立医院1.2万个，民营医院2.1万个。与2018年6月底相比，公立医院减少180个，民营医院增加1760个。

        由于人口老龄化、人口患病率的上升以及医保覆盖的提升，我国医疗服务需求一直不断增长。从我国医疗机构诊疗人次来看，2019年1-6月，全国医疗卫生机构总诊疗人次达41.7亿人次，同比提高2.5%。医院诊疗人次达18.2亿人次，同比提高5.0%，其中公立医院15.4亿人次，同比提高4.5%，民营医院2.7亿人次，同比提高8.5%。基层医疗卫生机构诊疗人次达21.9亿人次，同比提高0.4%，其他机构诊疗人次为1.6亿人次。

        尽管医药流通似乎进入了一个放缓期，但未来医疗服务行业的增长将继续为信邦制药的业绩增长提供“弹药”。另外，从该公司过去几年的业绩增长情况来看，收购中肽生化是该公司的一大“败笔”，也是该公司业绩低迷的主要原因之一。现在该子公司已出售，信邦制药未来业绩将如何?

        从今年年初至7月13日，信邦制药的股价上涨了5.52%，同期所属行业板块的涨幅为46.16%。

《电鳗快报》