日久光电IPO:原料采购严重依赖日韩供应商 募投项目金额遭质疑

2020-10-21 08:23 | 来源:电鳗财经 | 作者:李炳瑶 | [财经] 字号变大| 字号变小


《电鳗财经》注意到,日久光电的主营产品单一,超过97%的收入来自ITO导电膜产品销售,而且近年来该公司的应收账款占流动资产的比例在逐年上升,存在一定风险。......

        《电鳗财经》文/ 李炳瑶

        据深交所发布的消息显示,江苏日久光电股份有限公司人民币普通股股票将于2020年10月21日在深交所上市。证券简称为“日久光电”,证券代码为“003015”。该公司人民币普通股股份总数为281,066,667股,其中70,266,667股股票自上市之日起开始上市交易。

        招股说明书披露的信息显示,日久光电是国内柔性光学导电材料行业的领先公司之一,主要从事柔性光学导电材料的研发、生产和销售,并定制化开展相关功能性薄膜的研发和加工服务。

        在阅读该公司提交的IPO资料时,《电鳗财经》注意到,日久光电的主营产品单一,超过97%的收入来自ITO导电膜产品销售,而且近年来该公司的应收账款占流动资产的比例在逐年上升,存在一定风险。

        此外,我们注意到,日久光电原料采购过于集中,从前五大供应商的采购占比超过80%,而且该公司对日韩供应商依赖严重,很容易受到国际经济等因素影响,从而出现原材料断供的情形。

        日久光电的募投项目也让人生疑,其募投项目的募资总额与该项目的投资总额相差超一亿多元。

产品单一 应收账款占比逐年增长

        招股说明书披露的信息显示,日久光电的控股股东、实际控制人为陈超、陈晓俐,两人为兄妹关系,同时也为一致行动人,分别持有公司20.7474%和14.3247%的股份,合计持有公司35.0721%的股份。同时,陈超通过其所控制的员工持股平台兴日投资间接持有公司3.7951%的股份。

        报告期内,日久光电ITO导电膜产品销售收入分别为3.17亿元、4.41亿元和5.27亿元,占同期公司主营业务收入比例分别为99.48%、97.16%和97.14%,为该公司的主要收入来源。

        业内人士认为,随着公司业务规模快速扩大,如果ITO导电膜产品销售受市场竞争加剧、新技术更迭、新应用领域市场开拓不力等因素影响有所下滑,而新产品研发或市场投放较缓,将对公司正常运转产生不利影响。

        此外,报告期内,日久光电应收账款账面价值分别为11,999.54万元、14,804.69万元和19,499.08万元,占流动资产比例分别为36.09%、41.06%和41.31%。我们可以看出,应收账款随公司生产经营规模和业务发展扩大而增加。如果经济环境、客户经营状况发生变化,应收账款将面临发生坏账损失的风险。

从五大供应商采购占比超

        招股书披露的信息显示,报告期内,日久光电的营业收入分别为3.25亿元、4.66亿元和5.51亿元;营业利润分别为0.46亿元、0.88亿元和0.98亿元。业内人士注意到,近年来,日久光电实现了较快速的业绩增长,但其增长过程中存在一定的隐患。

        2016年、2017年和2018年,日久光电前五大供应商的采购金额占总采购金额的比例分别为80.70%、85.64%和85.81%,2016年从第一大供应商采购IM消影膜占比超过50%,此后,2017年和2018年逐年减少。

        此外,我们还注意到,日久光电产品主要原材料从日本、韩国等国家的少数厂商生产。根据供应商名单,业内人士注意到,日久光电采购原材料基本是通过贸易商进行采购。

原材料高度依赖进口 有断供风险

        事实上,近年来,很多日韩企业虽然放弃了ITO导电膜的生产,但仍然牢牢掌控着上游主要原材料的供应市场。ITO导电膜的生产所需的高品质原料,如光学级PET基膜、ITO靶材、涂布液等均由日本、韩国等国家的少数厂商生产。

        日久光电的主要原材料供应商集中在日本、韩国等国家。公司所需的高品质光学级PET基膜、PET高温保护膜、涂布液、IM消影膜和ITO靶材等原材料主要从境外采购。在采购模式方面,日久光电通过境外厂商旗下的贸易公司或者代理商进行采购。

        该公司产品的主要原材料过度依赖进口,很容易受到国际经济等因素影响,从而出现原材料断供的情形。

项目总投资额与项目募集资金总额不一致

        招股说明书披露的信息显示,此次日久光电共募集4.9792亿元资金,其中4.5292亿元用于年产500万平米ITO导电膜建设项目(以下简称ITO项目),而ITO项目或为日久光电曾经的项目,且已在建。

        资料显示,ITO项目曾在2016年便申报过,且与2018年重新申报时的内容差异不大,但按照相关材料披露,该项目的总投资额2.92亿元,而在招股书中披露却为4.53亿元。

        原环评申报建设内容为:在厂区预留的发展用地进行扩建,扩建厂房11000平方米,辅助用房1000平方米,并在新增的厂房内增加磁控溅射镀膜机等设备6台套,进行薄膜材料的生产,生产规模为年产高阻隔膜等显示器用光学薄膜材料200万平方米、建筑节能膜等车辆及建筑玻璃用安全防爆节能薄膜材料1300万平方米,ITO导电薄膜300万平方米。

        而本次环评申报变更调整为:在厂区预留的发展用地进行扩建,扩建厂房10000平方米及建设相应配套设施(其中辅助用房1000平方米),并购置磁控溅射镀膜机5台,覆膜机5套,分切机4套等生产设备,年产ITO导电膜共计500万平方米。

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