科华控股定增疑圈钱:超四成产能闲置,毛利率不足同行均值一半  

2020-10-28 08:38 | 来源:电鳗财经 | 作者:孙耀琦 | [电鳗财经] 字号变大| 字号变小


《电鳗财经》注意到,在证监会的反馈意见追问下,科华控股披露超低产能利用率的现状,即使在没有疫情影响的2019年,公司产能利用率仅为55.48%,大量产能处于闲置状态。......

        《电鳗财经》 孙耀琦/文

        2019年、2020年上半年净利润持续下滑的科华控股(603161.SH),抛出了8.4亿元的定增方案,其中5.9亿元拟用于汽车涡轮增压器部件生产项目。

        《电鳗财经》注意到,在证监会的反馈意见追问下,科华控股披露超低产能利用率的现状,即使在没有疫情影响的2019年,公司产能利用率仅为55.48%,大量产能处于闲置状态。

        此外,科华控股毛利率不仅持续大幅下滑,在今年上半年,公司毛利率甚至不及行业平均值的一半。

        产能利用率低

        8月份,科华控股发布《2020年度非公开发行A股股票预案》,公司拟非公开发行的股票数量不超过4000万股(含本数),募集资金总额不超过8.4亿元(含本数)。其中,5.9亿元拟用于汽车涡轮增压器部件生产项目,2.5亿元用于补充流动资金。

        科华控股自设立以来一直从事涡轮壳及其装配件、中间壳及其装配件产品的研发、生产和销售。目前,公司与包括盖瑞特、博格华纳、上海菱重等知名涡轮增压器制造商建立了稳定的长期合作关系。

        为了实现公司的发展目标,科华控股根据目前形势和对未来市场的预测,制定了一系列发展规划,重点对产能扩张、兼并收购、市场开拓与营销、技术开发与创新等进行具体规划和部署。

        资料显示,汽车涡轮增压器部件生产项目规划总投资11.55亿元,拟建设地点为江苏中关村科技产业园汽车零部件产业园内,建设期48个月。该项目完全达产后,将形成年产涡轮增压器关键零部件945万件的生产能力。

        目前,全球范围内的下游涡轮增压器市场已形成寡头竞争局面,存在霍尼韦尔、博格华纳、三菱重工、石川岛播磨、康明斯等五大巨头,并都在中国市场通过建立独资或合资企业,参与中国市场的竞争。

        “目前,公司的涡轮壳、中间壳的市场占有率在同行业中处于前列。”科华控股解释称,上述项目的实施,有利于公司提升产能规模,控制产品成本,强化规模效应,提高市场占有率。

        科华控股预计,汽车涡轮增压器部件生产项目达产当年,可实现营业收入16.05亿元,实现净利润2.18亿元,税后财务内部收益率13.48%,静态投资回收期8.76年(含建设期)。

        科华控股基于项目设计产能的预测情况和目前的技术条件,预计上述项目投产后三年达产,投产后第一年的产能为设计生产能力的30%,投产后第二年的产能为设计生产能力的70%,投产后第三年的产能为设计生产能力的100%。

        《电鳗财经》注意到,在证监会反馈意见的追问下,科华控股披露了较低的产能利用率,即使在没有疫情影响的2019年,公司产能利用率仅为55.48%,大量产能处于闲置状态。

        2017年至2020年上半年,科华控股产能分别为9.59万吨、13.22万吨、15.62万吨、7.81万吨,实际产量分别为6.26万吨、9.02万吨、8.67万吨、3.49万吨,产能利用率分别为65.30%、68.25%、55.48%、44.64%。

        科华控股称,报告期内,公司中关村厂区相关的产线建成时间较短,尚未全面达产,是导致公司整体产能利用率偏低的重要原因。

        科华控股汽车涡轮增压器部件生产项目,主要生产耐热钢涡轮壳、高镍球墨铸铁涡轮壳产品、增压器中硅钼球墨铸铁中间壳。

        科华控股进一步解释称,公司余桥厂区为公司老厂区,目前承担公司主要的汽车涡轮增压器零部件生产工作,生产线使用年限较长,自动化水平低等因素,产能利用率已接近饱和水平,难以满足公司长期发展需求。公司分别从2016年、2018年开始中关村厂区(IPO募投项目)、南厂区(本次募投项目)的建设。建设完成后,中关村厂区主要生产中间壳及其装配件产品,南厂区主要生产耐热钢涡轮壳、高镍球墨铸铁涡轮壳产品、增压器中硅钼球墨铸铁中间壳。

        科华控股表示,在新厂区的产线成熟之后,公司将逐步淘汰余桥厂区部分落后产能,公司提前布局新产线有利于新旧产线的顺利衔接,提高产线的自动化水平,满足客户的订单需求。

        毛利率持续下滑

        产能利用率的下滑,让科华控股业绩也处于持续下滑中。2019年,公司营业收入同比增长17.95%至16.23亿元,而归属于上市公司股东的净利润却同比大幅下滑21.19%至0.82亿元。

        今年上半年,公司营收同比下滑10.84%至6.74亿元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润更是同比下跌127.30%,至亏损935.62万元。

        《电鳗财经》注意到,科华控股近年来毛利率持续大幅下滑,距离行业平均水平越来越远。

        2017年至2020年上半年,与科华控股业务相似的上市公司毛利率平均值,分比为35.21%、33.47%、31.19%、28.51%,而公司毛利率分比为31.08%、23.64%、17.16%、12.42%。从中可以看出,科华控股毛利率不仅持续大幅下滑,在今年上半年,甚至不及行业平均值的一半。

        产品价格因素是科华控股总结毛利率持续下滑的原因之一。公司称,报告期内,公司销售的具体产品种类繁多,有1000种以上的不同具体件号的产品,年销售额50万元以上的产品约有240多种,不同件号产品的规格、价格也有明显差异。

        2019年至今年上半年,公司主要产品价格下降导致的毛利率分比下降2.98%、2.61%。

        分产品中,科华控股涡轮壳及其装配件2018年毛利率为37.33%,2017年毛利率为24.17%,2018年较2017年下降7.45个百分点,有较大幅度下降。公司称,主要是由于钼铁(MO)、高镍(NI)产品的毛利率的下降造成的。

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