嘉必优发力科创板

        《电鳗快报(原号外财经)》文 / 杨力

        4月29日，科创板迎来了一家生物技术公司，嘉必优生物技术(武汉)股份有限公司(以下简称：嘉必优)提交了招股说明书，该公司计划募集资金5.4亿元用于研发中心以及生产项目的建设。

        嘉必优的的主营业务包括多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β-胡萝卜素等多个系列产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品、特殊医学用途配方食品等领域。

        《电鳗快报(原号外财经)》小编注意到，嘉必优的营业收入主要来自ARA产品和DHA产品的销售，这两项产品占到这个营业收入的95%以上，但总体上看，从2016年至2018年的报告期内，这两项产品的营收占比在下降，该公司的营收结构趋于更加平衡。

        研发投入行业领先 但逐年下降

        报告期内，嘉必优的营业收入实现了20%以上的增速，营业收入增长的同时，该公司的研发投入也实现了增长，报告期内该公司研发费用分别为1427.20万元、1363.03万元及1637.60万元，占当期营业收入比例分别为7.52%、5.96%和5.72%，但其增长速度低于营收增长，因此该公司的研发投入占比在逐年下降。

        不过，与同行公司比较，嘉必优的研发费用占比处于“领先”，在五家对比公司中，嘉必优的研发投入占比最高，高出行业平均值1-3个百分点。

        总体来看，同行公司的研发费用占比大多没有超过5%，嘉必优是为数不多几家研发投入占比在5%以上的公司。

        毛利率高出行业均值10多个百分点

        对于一家上市公司来说，在研发上的投入多少经常会体现在其毛利率上，报告期内，嘉必优最主要的产品是ARA产品，其中ARA粉剂产品销售占比最高，最近三年该产品毛利率分别为52.06%、52.04%和51.15%，基本保持稳定;ARA油剂产品毛利率分别为65.17%、57.11%和54.87%，有所下降。

        不过，报告期内，DHA产品销售收入占比明显提高，主要因为DHA产品毛利率呈快速增长态势，其中，报告期内DHA油剂产品毛利率分别为-7.91%、29.46%和45.24%，DHA粉剂产品毛利率分别为19.74%、34.46%和51.12%。

        与同行公司比较，嘉必优的综合毛利率比行业平均值高出十多个百分点，在五家对比的公司中，嘉必优的毛利率是最高的。不过，报告期内，该公司的毛利率也有起伏，2017年出现了下降。

        “三费”占比行业最低 且呈逐年下降

        了解了该公司的毛利情况，我们再来看看该公司的“三费”情况。小编注意到，与其他一些冲刺科创板的公司相比，嘉必优的费用率并不算高，2018年，其管理费用占比和销售费用占比仅为5%稍高一点儿。

        而且，在报告期内，其“三费”占比总体呈下降趋势：

        另外，值得一提的是，当行业的费用率在逐年上升时，嘉必优的费用率却呈逐年下降趋势。在对比的五家公司中，嘉必优的费用率是最低的，低于行业平均值超过6个百分点。

        营业外收入占比高需注意

        从研发投入、毛利率以及费用率上看，嘉必优总体处于领先位置。不过，报告期内，嘉必优的营业外收入分别为2659.20万元、3158.64万元和3827.45万元，其中来自于帝斯曼的补偿款分别为2341.24万元、2971.53万元和3784.29万元。该公司营业外收入占公司利润总额的比例分别为48.55%、40.90%和33.63%，占比较大。

        小编了解到，帝斯曼是全球知名的维生素、胡萝卜素、营养脂肪酸、酶制剂以及其它人类和动物健康补充剂制造商。报告期内，嘉必优作为被许可方与帝斯曼签署了《专利许可协议》、《和解协议》和《加工及供货协议》，获得帝斯曼关于ARA中国专利的排他许可

        嘉必优与帝斯曼签订的《加工及供货协议》规定的现金补偿期限为2015年至2023年，2023年以后帝斯曼不再向嘉必优采购或补偿，该公司营业收入将降低。嘉必优在招股说中称，如果公司在协议到期后无法开拓新市场，形成更有竞争力的市场格局，公司的利润水平将会受到影响。

《电鳗快报》