前“果链一哥”瑞声科技(02018.HK)大手笔回购子公司股权。

        9月15日，瑞声科技发布公告称，拟出资14.49亿元向22名投资者收购所持子公司辰瑞光学7.167%股权。

        3年前，瑞声科技曾为辰瑞光学引入多名战投，还推动其科创板IPO，但因专利纠纷遗憾撤回申请。

        本次回购，辰瑞光学的估值达202.18亿元，增值率达2.25倍。不过，标的公司持续亏损，2022年亏损额逾10亿元。

        瑞声科技的经营压力也较大。2023年上半年，公司实现的归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)为1.50亿元，同比下降57.07%。此前，公司净利润已经连续五年下降。

        二级市场上，瑞声科技目前的股价较顶点下跌了逾90%。

子公司IPO失败14.49亿回购股权

        瑞声科技选择向投资者购回子公司股权。

        根据最新公告，9月14日、15日，瑞声科技信息咨询(常州)有限公司(以下简称“瑞声咨询”，瑞声科技的一家间接全资附属公司)、辰瑞光学(常州)股份有限公司(以下简称“辰瑞光学”)分别与22名卖家投资者订立股份转让协议，回购其所持辰瑞光学全部股权。

        目前，22名卖家投资者合计持有辰瑞光学约7.167%股权，本次股份协议转让总价款为14.49亿元。

        辰瑞光学是瑞声科技的控股子公司。此前公告显示，2020年7月开始，瑞声科技频频为辰瑞光学引进战略投资者，一批知名资本也看好瑞声科技的光学业务，纷纷出资捧场，包括红杉资本、小米、OPPO等。

        最初一批引入包括小米、OPPO在内的4名战略投资者，共计投入资金11.50亿元，获得辰瑞光学约9.58%股权。2020年10月9日，引入第二批战略投资者，18家投资者出资16.58亿元获得辰瑞光学约9.2845%股份。这18家投资者，包括红杉资本、先进制造业投资基金等。

        此后，上述部分战略投资者曾向第三方转让所持辰瑞光学股权。

        本次回购22名战略投资者所持辰瑞光学股权后，瑞声科技将间接持有辰瑞光学88.2620%的股份，余下的小米等5名战略投资者还持有约9.7380%的股份。

        辰瑞光学主要从事光学产品研发、生产及销售，是瑞声科技光学业务的主要载体。

        从经营业绩方面看，辰瑞光学还处于成长培育期。2021年及2022年，辰瑞光学税后净亏损额分别为2.7473亿元、10.5637亿元，2022年的亏损明显扩大。

        瑞声科技本次收购存在明显溢价。截至2022年底，辰瑞光学未经审核的总资产约为100.85亿元，净资产约为62.15亿元。按照14.49亿元收购7.167%股权测算，其估值约为202.18亿元。这意味着，瑞声科技回购这部分股份的溢价率达225%。

        毫无疑问，尽管辰瑞光学持续亏损，但战略投资者还是赚了不少。2020年7月，第一批战略投资者入股时，辰瑞光学的估值约为120亿元，三年后，估值增加了80亿元左右。

        只是，溢价2.25倍收购，是瑞声科技的被迫之举。瑞声科技曾试图推辰瑞光学冲击科创板，但其与舜宇光学科技陷入了专利纠纷，2022年底只好主动撤回上市申请。

半年亏0.37亿为史上首亏

        瑞声科技的经营压力较大。

        半年报显示，2023年上半年，瑞声科技实现营业收入92.51亿元，同比下降2.06%，净利润为1.50亿元，同比下降幅度高达57.07%，扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)则亏损0.37亿元，同比盈转亏。

        Wind数据显示，这是瑞声科技自2004年以来，首次出现中期亏损。

        财报披露，瑞声科技是一家领先的智能设备解决方案供应商，并为设计及开发各种组件及嵌入式解決方案之先驱，产品广泛应用于电子消费品、移动及汽车市场。公司将其于硬件设计及制造方面所拥有的卓越工艺，与软件开发及整合能力相互结合，为客户创新解决方案提供端到端的支援。

        瑞声科技曾是国内“果链一哥”，但近年来，苹果对瑞声科技竞争对手立讯精密的扶持力度加大，曾依赖苹果的瑞声科技业绩下滑难以避免。公司也试图摆脱对苹果的依赖，辰瑞光学冲击A股科创板就是其计划之一，遗憾的是，辰瑞光学上市计划失败。

        从经营业绩方面看，2018年，是一个转折点。2018年之前，瑞声科技的营业收入和净利润持续增长，此后接连下降。

        数据显示，2018年至2022年，瑞声科技实现的营业收入分别为181.31亿元、178.84亿元、171.40亿元、176.67亿元、206.25亿元，对应的净利润分别为37.96亿元、22.22亿元、15.07亿元、13.16亿元、8.21亿元。对比发现，营业收入保持了基本稳定，且2022年明显增长，增幅约为16.7%;净利润则持续下降，2022年下降幅度达37.6%，当年的净利润仅约为2018年的21.63%，接近五分之一。

        Wind数据显示，上述同期，公司实现的扣非净利润分别为36.32亿元、22.03亿元、15.07亿元、13.16亿元、5.67亿元，走势与净利润趋同。

        综上所述，2018年以来的五年半，瑞声科技净利润、扣非净利润连续下降，2023年上半年则加速下滑。

        除了手机零部件，瑞声科技也在向智能手表、平板电脑、汽车、VR/AR等领域开拓，但在这些领域中竞争者已然众多，瑞声科技是否具备足够竞争力，尚不可知。

        瑞声科技表示，上半年的净利润下降，一个原因是多样化产品组合带来了一定的初始不利影响。

        长江商报记者发现，近年来，瑞声科技的研发投入占营业收入的比重在下降。

        2020年至2022年，公司的研发投入分别为19.20亿元、17.26亿元、15.46亿元，占营业收入的比重为10.88%、9.58%、7.48%。2023年上半年，其研发投入减少至6.75亿元，占营业收入的比重为7.30%。

        二级市场上，9月18日，瑞声科技的股价为14.02港元/股，较2017年巅峰时刻的172.215港元/股(前复权价)下跌近92%。

《电鳗快报》