《电鳗财经》电鳗号/文

        IPO 本应是企业迈向新高度的璀璨起点，然而，《电鳗财经》关注到，近期曝光的 11 张 IPO 罚单如一道惊雷，震碎了部分企业妄图通过不正当手段鱼目混珠的幻梦，将其背后“研发注水”的丑恶行径与“擦线达标”的投机取巧暴露无遗。

        这些被罚企业所采用的“研发注水”手法堪称五花八门，却又殊途同归地指向欺诈。其一，虚构研发项目成了部分企业的惯用伎俩。它们炮制出看似高精尖实则子虚乌有的研发课题，编造详细的项目计划、人员安排与资金投入预算，却在实际操作中不见一丝一毫的实质进展。如此一来，研发费用虚增，财务报表被肆意装扮，企业仿佛在研发的幌子下进行了一场自导自演的虚假繁荣闹剧，只为在投资者面前营造出技术实力雄厚、创新潜力无限的假象，从而抬高自身估值，妄图在 IPO 时捞得更多资本红利。

        其二，研发费用资本化乱象丛生。一些企业违背会计准则与研发规律，将本应费用化处理的研发支出强行资本化，提前确认资产，虚增企业资产规模与利润水平。这使得报表上的研发投入回报率显得极为“可观”，仿佛企业研发硕果累累，实则是将未来的成本与风险转嫁，透支了企业的真实竞争力与发展潜力，只为在 IPO 闯关之际，能以光鲜的数据吸引监管与投资者的目光。

        而“擦线达标”则如同这场造假盛宴中的“压轴戏”，成为众多突击造假行为的“重灾区”。临近上市申报节点，部分企业精准测算各项财务与非财务指标，如研发投入占比、营收增长率、专利数量等，确保刚好触碰到上市门槛下限或略有超出，演绎着一场场精心策划的“合格边缘试探”大戏。例如，为达到科创板对研发投入占比的要求，企业在申报前几个月突击签订虚假研发合同、集中报销过往研发旧账，甚至不惜编造专利成果、临时拼凑研发团队，只为那看似毫厘之差的达标。这种“擦线式”造假，不仅挑战了监管底线，更是对整个资本市场诚信基石的公然践踏，让真正具备实力、踏实深耕的企业被挤压生存空间，劣币驱逐良币的阴影悄然笼罩。

        从这 11 张罚单背后，我们应深刻反思。于企业自身而言，诚信才是立业之本，妄图走捷径、玩欺诈，即便一时蒙混过关，也终将在市场监管的利剑与时间考验下原形毕露，身败名裂。对中介机构来说，肩负的督导责任重如泰山，绝不能为逐利而丧失职业操守，沦为企业造假的帮凶，应以专业、严谨、公正的态度为资本市场守好第一道关卡。监管部门此次亮剑，彰显了净化市场环境、维护公平秩序的决心，但监管之路任重道远，需持续完善制度细则、强化技术侦查手段、提升违法成本，让每一个心怀叵测的造假者望而却步。

        资本市场应是实体经济的助力引擎，而非造假者的套利天堂。唯有各方归位尽责，摒弃侥幸与短视，方能还 IPO 一片净土，让真正有价值、有潜力的企业脱颖而出，开启资本与实业相互成就的良性循环，为经济高质量发展注入源源不断的活力。

《电鳗快报》