万华化学主营产品价格下降致业绩低迷 研究机构仍看好增长前景

2019-03-04 09:47 | 来源:号外财经 | 作者:王岩 | [财经] 字号变大| 字号变小


在资产方面,截至2018年12月30日,万华化学的总资产为769.1亿元,比上年增长了16.84%;归属于上市公司股东的所有者权益为337.8亿元,比上年增加了23.82%。

 

《号外财经》文 / 王岩

 

3月1日,万华化学发布2018年业绩快报,2018全年该公司实现营业总收入606.2亿元,比上年同期增长了14.11%;实现营业利润160.8亿元,比上年同期减少了5.16%;实现利润总额159.8亿元,比上年同期减少了4.61%,实现归属于上市公司股东的净利润为106.1亿元,比上年同期减少了6.31亿元;同期基本每股收益为3.88亿元,比上年减少了5.13%。

 

在资产方面,截至2018年12月30日,万华化学的总资产为769.1亿元,比上年增长了16.84%;归属于上市公司股东的所有者权益为337.8亿元,比上年增加了23.82%。

主营产品价格下降致业绩低迷

《号外财经》注意到,除了营业收入外,万华化学2018年的各项利润都出现了下降,而该公司2018三季度报告显示,2018年前三季度该公司各项利润都实现了增长。

 

2018年前三季度,万华化学实现营业收入459.2亿元,比上年同期增长了17.86%;实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后的净利润分别为90.2亿元和84.6亿元,比上年同期分别增长了15.49%和9.23%。同期经营活动产生的现金流量净额为155.2亿元,比上年同期增长了175.58%。

 

对于2018年全年利润下滑的原因,万华化学在公告中解释称,报告期内,各业务板块销售规模均有所增长,但由于聚氨酯板块产品市场价格下半年开始回落,全年经营业绩同比略有下滑。

 

《号外财经》小编注意到,万华化学2018年的业绩下降确实与聚氨酯板块产品市场价格下降有关。MDI是聚氨酯产品的主要原料,其价格随终端市场价格的下降影响了万华化学的业绩,尤其对该公司2018年第四季度业绩影响较大。

 

据百川资讯,2018年华东地区纯/聚合MDI均价分别为2.80/1.92万元/吨,同比下跌0.4%/29%,其中2018第四季度华东地区纯/聚合MDI均价分别为2.27/1.26万元/吨,同比分别下跌25%/57%,MDI价格下降拖累了万华化学2018年全年的业绩。

 

万华化学财报显示,该公司主要从事聚氨酯(MDI、TDI、多元醇),丙烯及其下游丙烯酸、环氧丙烷等石化系列产品,SAP、TPU、PC、PMMA、有机胺、ADI、水性涂料等精细化学品及新材料的研发、生产和销售。其中MDI产品是制备聚氨酯的最主要原料之一。

 

按产品划分,2018年上半年,万华化学来自聚氨酯系列的营收占比为56.4%,来自石化系列的营收占比为27.9%,来自精细化学品及新材料系列的营收占比为9.1%;按地区划分,万华化学来自国内的营收占比为65.8%,来自国外的营收占比为34.2%。

研究机构仍看好其增长前景

在万华化学发布2018年业绩快报后,财通证券、华泰证券、方正证券、招商证券和西南证券发布了针对该公司的研究报告,并给出了积极评级。

 

招商证券研究报告显示,聚合MDI分销和直销价格较2月上调2000元/吨,纯MDI上调1000元/吨。万华化学发布3月份MDI挂牌价,聚合MDI和纯MDI价格均有所上涨,幅度分别是2000元/吨和1000元/吨,这是2018年9月份以来的首次上涨。短期内,主力供货厂商供应有限,下游节后补货带来供需良好局面,价格预计会继续上涨。万华化学1月份复产完毕,目前所有MDI装置开工正常。

 

招商证券认为,中国MDI价格在2017-2018年高点回落是回归供需基本面,对行业盈利不必过于悲观。2017年密集发生的不可抗力事件促使中国MDI价格非理性上涨,未来会回到符合基本面支撑的常态水平,预计未来两年,MDI的毛利率有望保持30%以上,盈利波动远小于MDI价格回落幅度。

 

同时,万华化学的产能扩张也很给力。万华烟台工业园产能将提升至110万吨/年,宁波工业园产能提升至150万吨/年,还将在美国路易斯安娜洲新建40万吨MDI装置及一体化配套工程。至此,万华将拥有亚洲、美国、欧洲三个市场的生产基地,实现全球化布局。该公司30万吨TDI、5万吨/年MMA、8万吨/年PMMA在2019年陆续投产,多品类产品结构日趋完善,一体化和精细化战略已经落实;石化领域项目的执行力,体现在C3和C2产业链的顺利推进;万华化学未来的成长路径非常清晰。

 

从2019年初至3月3日,万华化学的股价上涨了50.34%,同期所属行业板块的股价上涨了17.84%,大盘的涨幅为20.05%。

 

 

电鳗快报


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