嘉华股份IPO:近半产品销往境外,“增收不增利”困境待解

2021-09-06 10:15 | 来源:未知 | 作者:侠名 | [IPO] 字号变大| 字号变小


值得注意的是,嘉华股份仍然面临着毛利率下滑,境外业务遭遇瓶颈等一系列问题。针对上述问题,发现网向嘉华股份公开邮箱发送采访函请求解释,然而截至发稿,嘉华股份并未给...

        2021年5月27日,山东嘉华生物科技股份有限公司(以下简称“嘉华股份”)更新了招股说明书,申报在上交所上市。

        公开资料显示,嘉华股份拟发行4114万股,占发行后总股本的25%,由国泰君安证券承销保荐。预计募集资金6.26亿元,主要用于高端大豆蛋白生产基地建设项目以及东厂区2万吨分离蛋白扩产项目。

        值得注意的是,嘉华股份仍然面临着毛利率下滑,境外业务遭遇瓶颈等一系列问题。针对上述问题,发现网向嘉华股份公开邮箱发送采访函请求解释,然而截至发稿,嘉华股份并未给出合理解释。

        增收不增利,毛利率下滑

        招股书披露,嘉华股份是以大豆蛋白为主要产品的大豆深加工企业。主要产品为大豆蛋白,除此之外还生产大豆膳食纤维、大豆油、低温食用豆粕等。

        随着健康饮食的理念深入人心,越来越多的人认识到植物蛋白相对动物蛋白的优越性和互补性。据QY Research研究数据显示,2019年全球植物蛋白市场规模估计为53.22亿美元,预计到2025年将达到89.46亿美元,复合增长率为9.04%。

        数据来源:QY Research

        不难看出,嘉华股份可谓是站在了市场的风口上。2018-2020年,嘉华股份的营业收入分别为8.28亿元、8.70亿元和9.69亿元,同比增长率分别为12.40%、5.01%和11.34%;同期归母净利润分别为7313.87万元、7394.82万元和7408.85万元,同比增长率分别为24.71%、1.11%和0.19%。发现网注意到,报告期内,嘉华股份的营业收入的增长速度远远高于归母净利润的增速。

        来源:同花顺iFinD(单位:亿元)

        嘉华股份“增收不增利”的现状可能与其毛利率下滑的现状有关。2018-2020年,嘉华股份的主营业务毛利率分别为17.98%、17.44%和13.98%,呈小幅下降趋势。具体产品来看,大豆蛋白、大豆油、大豆膳食纤维、低温食用豆粕和其他产品的毛利率在2020年均有不同程度的下滑,同比下降4.25%、0.22%、1.54%、5.01%和0.67%。

        图片来源:招股书

        针对毛利率下滑的原因,嘉华股份在招股书中表示,2020年主要原材料大豆价格受国际市场行情和国内疫情等因素影响,出现较大幅度上涨,公司当年采购单价较上年增加37.09%,导致当年单位成本增长较多。

        因此,虽然营业收入有所增长,但是嘉华股份的利润却并没有由此上涨。所以嘉华股份在提高自己盈利水平方面还要下功夫。

        近半产品在境外销售

        招股书披露,嘉华股份没有控股股东,公司的实际控制人为吴洪祥、黄瑞华、张效伟、李广庆、贾辉、高泽林六人。其中,吴洪祥是嘉华股份的第一大股东,占有公司23.50%的股份,同时也是嘉华股份的法人代表。然而吴洪祥虽是中国籍,却拥有澳大利亚永久居留权。

        图片来源:招股书

        有可能是因为拥有澳大利亚永久居留权,吴洪祥对于境外业务也格外重视。招股书披露,2018-2020年,嘉华股份的外销收入分别为3.63亿元、3.43亿元和3.78亿元,占当期主营业务收入比例分别为43.92%、39.52%和39.11%,境外市场是嘉华股份销售收入重要来源之一。

        然而近年来嘉华股份境外销售规模并未有所突破。此外,对于境外市场,公司采取经销为主、直销为辅的销售模式,2018-2020年,境外经销客户数量分别为136个、131个和102个,境外经销客户处在快速下滑的趋势。

        图片来源:招股书

        针对大量经销客户退出的原因,嘉华股份在招股书中表示原因有如下几个:部分经销客户因临时性需求而发生偶发性采购,后续无继续合作意向;此外,客户因公司大豆蛋白报价较高,无法从终端客户获取足够利润,未继续合作;部分经销客户因主要负责人员工作变动,未继续展开合作或与负责人员更换的新单位展开合作。

        值得一提的是,嘉华股份还拥有一家子公司来负责境外业务,即青岛新嘉华。该公司成立于2009年,主要负责嘉华股份生产的大豆蛋白、大豆膳食纤维等产品的境外销售。2020年青岛新嘉华的业绩表现却并不优秀,2020年实现营业收入7192.88万元,净利润却亏损49.95万元。

        图片来源:招股书

        由此可见,嘉华股份在境外业务上也遭遇了一些瓶颈,与此同时嘉华股份也在招股书中坦言,公司未来外销过程中,可能受到全球贸易摩擦加剧、出口国政治动荡、外汇管制、经济政策突变、贸易限制以及与境外客户开发不畅等因素影响,对公司境外销售造成不利影响。

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