派格生物重启上市辅导!核心产品市场空间狭小 至今未盈利

2023-01-29 13:11 | 来源:红星资本局 | 作者:侠名 | [科创板] 字号变大| 字号变小


截至首次招股书披露,派格生物尚未有产品上市销售,并处于长期亏损中。其核心产品PB-119用于治疗2型糖尿病,其所在的细分市场——长效GLP-1受体激动剂市场规模较小,2020年...

        继2022年4月被上交所终止上市审核后,派格生物医药(苏州)股份有限公司(以下简称“派格生物”)上市辅导备案于2023年1月获证监局受理,中金公司为辅导机构。

        红星资本局注意到,截至首次招股书披露,派格生物尚未有产品上市销售,并处于长期亏损中。其核心产品PB-119用于治疗2型糖尿病,其所在的细分市场——长效GLP-1受体激动剂市场规模较小,2020年仅约3亿元。

        派格生物要想在诺和诺德、礼来等医药公司占据绝大部分糖尿病市场份额的情况下突围,并不容易。

        尚未实现盈利,产品商业化存疑

        派格生物成立于2008年,公司专注于慢病治疗领域新药研发,研发管线涉及2型糖尿病、非酒精性脂肪肝病、肥胖、高尿酸血症及痛风等多个领域。截至2021年8月首次披露科创板上市招股书,派格生物尚未有产品实现上市销售。

        无产品上市直接导致了派格生物长期亏损。招股书显示,2018-2020年以及2021年一季度,派格生物净利润分别为-9298.13万元、-2.1亿元、1.32亿元和-4197.12万元。

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        ↑截图自招股书

        从派格生物现有的产品管线来看,针对2型糖尿病的PB-119为公司核心产品,同时也是研发进度最为靠前的产品。该药已在国内开展III期临床研究,并完成了美国II期临床研究,预计2024年申报NDA(新药上市申请)上市。

        派格生物称,另有5款进入不同临床研究阶段的管线产品和4款4个临床前阶段产品处于临床前研究或IND(新药临床研究申请)申报准备阶段的产品。

        红星资本局注意到,PB-119未来面临NDA申报,派格生物的商业化进程及商业化合作公司也浮出了水面,并受到上交所问询。

        2017年6月29日,派格生物授予天士力(香港)药业有限公司针对PB-119和PB-718(治疗非酒精性脂肪肝病)产品(以下简称“目标产品”)在中国区域内的商业化优先权,并签订了《产品商业化协议》。但值得注意的是,上述协议仅为框架协议,未约定具体金额。

        此外,根据招股书披露的历史沿革,2017年11月29日,Tasly以18.01美元/股的价格认购PAN-ASIA(派格生物前身为派格有限,系由PAN-ASIA出资设立)增发的约111万股E轮优先股。

        而截至招股书签署日,天士力医药集团股份有限公司(天士力,600535.SH)持有Tasly全部股份。同时,天眼查APP显示,天士力医药集团股份有限公司为天士力(香港)药业有限公司的历史股东。

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        ↑截图自天眼查APP

        由此可见,派格生物和天士力接连有入股、签署商业化协议的动作,上交所要求派格生物进一步分析天士力入股PAN-ASIA是否为一揽子交易。

        对此,派格生物称,由于天士力入股价格与同轮次其他投资人一致,且对目标产品商业化安排仍存在不确定性,因此不构成一揽子交易。

核心产品市场空间小

        在国内糖尿病市场竞争压力较大的同时,派格生物核心产品PB-119还面临着,其所在的长效GLP-1受体激动剂市场空间小的问题。

        据弗若斯特沙利文报告,2016-2020年,全球糖尿病市场规模已经从600亿美元增长至近700亿美元,其中,中国糖尿病市场规模从470亿元攀升至632亿元,增速达7.7%,预计2024年将超过1000亿元。

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        资料显示,糖尿病的治疗分为一线治疗、二联及三联治疗、胰岛素治疗等。目前,GLP-1受体激动剂为二联及三联用药中的一种,同时又分为周剂型(长效)与日剂型(短效)。

        目前,糖尿病行业竞争较为激烈,跨国医药公司如诺和诺德、礼来、赛诺菲、阿斯利康以及国内部分药企在我国市场上占据相对较高的市场份额。

        派格生物招股书显示,2020年,中国GLP-1受体激动剂在糖尿病药物市场占比仅为2.6%。其中,长效GLP-1受体激动剂2020年市场规模仅约3亿元。

        不过,值得注意的是,目前,美国已上市的长效GLP-1类糖尿病药物仅度拉糖肽、司美格鲁肽、艾塞那肽微球三款产品,已在中国上市,而国产长效GLP-1类糖尿病药物仅聚乙二醇洛塞那肽一款产品。

        这也意味着,派格生物核心产品若要实现商业化,挑战与机遇并存。

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