上市后业绩一再变脸，行业领军企业长鸿高科(605008.SH)正筹划借力突围，但恐难如意。

        8月31日晚间，长鸿高科披露重大资产购买预案，公司拟以现金收购广西长科新材料有限公司(以下简称“广西长科”或“标的公司”)100%股权，标的公司由公司实际控制人陶春风实际控制。

        长江商报记者发现，长鸿高科于2020年登陆A股市场，2021年、2022年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)连续下降，今年上半年再度大幅下滑。

        本次收购至少有两处可疑。其一，长鸿高科自身流动性压力较大， 为何要采用支付现金方式向实际控制人收购资产。其二，上半年，公司净利润下滑，标的公司亏损。

        备受关注的是，标的公司被同行告上了法庭，原因是，起诉方指称侵犯其发明专利权及技术秘密，索赔上亿元。

        净利连降寄望并购突围

        经营承压的长鸿高科寄望通过并购缓解经营压力。

        2020年8月，长鸿高科通过闯关IPO登陆上海证券交易所。叩开资本市场的大门，与公司自身竞争力有关。

        据披露，长鸿高科一直专注于苯乙烯类热塑性弹性体(TPES)的研发、生产和销售，是国内TPES 领军企业，目前年产能19.5 万吨，位居全国第三。公司称，其已在 TPES 领域具备了较强的技术研发优势，其中SEBS 加氢技术达到同行业先进水平，同时也是国内第一批具备 SEPS 研发能力并具备产业化能力的企业。长鸿高科称，2020 年，为顺应“双碳”大趋势，解决白色污染问题，公司投资建设 60 万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园 PBAT/PBS/PBT 灵活柔性生产项目，规模排在全国前列。目前一期首次 12 万吨/年项目已建成投产，规模亦排在全国前列。同时，公司计划投资建设 BDO 及碳酸钙母粒项目，打通从 BDO 到PBAT、PBT 产品以及PBAT、PBT 改性再到可降解制品的上下游一体化全产业链条。

        然而，虽然规模已在国内行业居前，但长鸿高科的经营业绩欠佳。

        2020年，上市当年，公司实现的营业收入、净利润分别为12.97亿元、3.02亿元，同比增长12.09%、40.18%，扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)为2.70亿元，同比下降28.22%。

        2021年，上市第二年，公司业绩开始变脸，并持续至今。2021年至2022年，公司实现的营业收入分别为17.33亿元、23.72亿元，同比增长33.61%、36.83%，对应的净利润为1.85亿元、1.80亿元，同比分别下降38.67%、2.45%。扣非净利润分别为1.99亿元、1.60亿元，同比下降幅度为26.05%、19.82%。

        2023年上半年，营业收入也开始有所表现，为6.76亿元，同比下降幅度达52.49%。净利润、扣非净利润分别为0.83亿元、30.49万元，同比下降幅度达37.61%、99.74%。其中，扣非净利润可谓是一降到底。

        对于今年上半年业绩大幅下滑，长鸿高科称，受多种外部不利情况影响，经济复苏不及预期，下游需求疲软，实体经济增长面临较大压力，竞争加剧，市场低迷，导致公司产品销量及毛利率水平均较去年同期下降。

        如此窘境，该如何突围?并购!

        长鸿高科新近披露的重大资产购买预案显示，公司拟以现金向恒运能源、广投科元、广投长科收购所持广西长科合计100%股权。

        据披露，广西长科成立于2012年3月，主营业务为ABS系列产品的研发、生产和销售，主营产品为合成树脂类产品ABS、SAN，及聚苯乙烯产品GPPS和HIPS。标的公司目前设计产能共计60万吨/年，其中一期年产10万吨ABS生产线已投产，二期已建成年产50万吨ABS生产线，于2023年4月至11月陆续开展试生产工作。

        长鸿高科披露称，标的公司是国内最大的本体法ABS树脂生产商，具备高端ABS生产能力，有望实现国产替代。标的公司历时多年完成了本体法透明ABS、耐热ABS、高抗冲ABS等高端新产品开发，形成了专属的工艺，部分成果填补了国内空白。

        看上去，标的公司似乎是一项优质资产，不过，其经营业绩也不理想。2021年、2022年，其营业收入分别为4.03亿元、6.07亿元，净利润为2255.20万元、1051.74万元，扣非净利润为957.83万元、69.61万元。

        今年上半年，其营业收入为2.30亿元，净利润、扣非净利润分别为亏损1759.62万元、1947.71万元。

        收购亏损资产，长鸿高科能突围吗?

        蹊跷的现金关联收购

        收购广西长科，长鸿高科的经营业绩能否明显改善，至少是在目前，可能性不大。本次收购事项，公司自身财务压力将进一步加大。

        根据长鸿高科披露的购买资产预案，本次交易采用现金支付。截至2023年6月底，标的公司总资产26.65亿元，净资产9.01亿元。

        对于2023年上半年的亏损，标的公司解释，目前设计产能共计60万吨/年，其中一期年产10万吨ABS生产线已投产，二期已建成年产50万吨ABS生产线，于今年4月至11月陆续开展试生产工作。为配合二期50万吨ABS扩建项目建设，一期10万吨ABS生产线间歇性停工，上半年实际平均负荷仅为50.38%，未达到正常生产负荷(即85%至90%)，导致公司业绩下滑。

        据此判断，本次交易，可能会存在溢价交易情形。如果按照溢价率50%计算，收购标的公司，长鸿高科需要支付13.52亿元。

        自掏腰包支出超13亿元，这对长鸿高科而言，有些难度。因为，公司自身财务压力较大。

        截至2023年6月底，长鸿高科资产负债率为49.60%，为历史新高。期末，公司账面上的货币资金为3.72亿元，对应的短期借款8.69亿元、1 年内到期的长期借款4.69亿元、长期借款3.49亿元，长短期债务合计为16.87亿元，其中，短期债务为13.38亿元。资金与债务之间的差距约为13亿元 ，仅仅是短期债务，就比货币资金多出近10亿元，公司财务压力之大可见一斑。上半年，公司财务费用为0.25亿元。

        不仅如此，长鸿高科总投资高达50亿元，目前仅完成一期12 万吨/年项目建设，还面临巨额资金投入。

        目前，长鸿高科正在推进定增，拟借此募资不超过12亿元，全部用于补充流动资金、偿还银行借款。

        综上所述，即便定增募资12亿元实现顺利完成，长鸿高科的财务压力问题依然存在。

        那么，在这样的现实情况下，长鸿高科为何要采用现金收购标的公司?

        值得一提的是，标的公司是长鸿高科的关联方。

        标的公司广西长科的控股股东为恒运能源，直接持股比例为47.15%。恒运能源为科元控股的全资子公司，而科元控股由陶春风绝对控股，因此，广西长科的实际控制人为陶春风。陶春风也是长鸿高科的实际控制人，直接间接持股比例高达62.79%。

        基于上述关联关系，市场质疑，本次收购，存在替实际控制人陶春风缓解资金压力的可能。毕竟，公司正在筹划的定增，陶春风也将参与认购。

        备受关注的是，标的公司还卷入了一场诉讼。2021年7月，丰宏开发有限公司、杨青岚以广西长科、陶春风、浙江科元新材料有限公司侵犯了其申请号为CN202010795783.2，名称为“一种透明ABS树脂的加工工艺”发明专利的申请权、发明人创造发明人署名权，以及侵害了其“杨氏连续本体法ABS工艺”技术秘密为由，向浙江省高级人民法院提起诉讼，要求判令广西长科、陶春风、浙江科元新材料有限公司赔偿经济损失1亿元并承担全部诉讼费用。目前，该案已开庭审理，尚未判决。

        长鸿高科坦承，不排除广西长科存在败诉的风险。

《电鳗快报》