2021年冲击A股失败后，老铺黄金股份有限公司(下称“老铺黄金”)再次向资本市场发起冲击。

        日前，老铺黄金在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中信建投国际担任独家保荐人。

        招股书显示，老铺黄金业绩强劲增长，2023年上半年的营业收入已经超过2022年全年，达到14.18亿元;上半年公司的本公司所有人应占利润(下称“净利润”)为1.97亿元。

        值得注意的是，上半年，老铺黄金的销售及分销开支高达2.97亿元。2020年至2023年上半年，公司销售及分销开支累计9.99亿元。

        此外，老铺黄金的存货金额逐年攀升，从2020年末的6.81亿元增加至2023年6月末的9.645亿元，存货占营收的比例高达68.02%。

        根据招股书，老铺黄金徐高明、徐东波父子签署共同控制确认书，视为一致行动人，合计持股78.27%。

        A股IPO折戟转战港交所

        老铺黄金曾在2020年6月申请在深交所主板上市，不过最终还是折戟。

        当时，中国证监会发审委的疑虑有三点，一是该公司与金色宝藏的关系及关联交易;二是老铺黄金的毛利率远超同行业水平，需解释原因;三是该公司存在大量委外加工等情况，需要说明合理性。

        2023年11月10日，老铺黄金向港股IPO发起冲击。

        老铺黄金成立于2016年，在中国率先推广古法黄金珠宝概念，并最早从事传统工艺黄金珠宝的品牌化运营。

        招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，老铺黄金是中国黄金珠宝市场主要品牌中唯一专注设计、生产加工和销售古法黄金产品的品牌。公司采取全自营模式和主题情景店模式经营公司全部线下门店。截至2023年11月3日，公司在全国高端商业中心自营了29家主题情景门店。

        IPO前，老铺黄金的股东架构中，徐高明直接持股22.39%;徐高明的儿子徐东波直接持股10.04%;徐高明、徐东波分别持有70%、30%的红乔金季，持股39.33%;红乔金季的普通合伙人天津金橙(股权激励平台)，持股6.51%;徐高明、徐东波父子签署共同控制确认书，视为一致行动人，合计持股78.27%。

        值得注意的是，在向港交所递表前三天，老铺黄金进行了一轮增资扩股。

        2023年11月7日，老铺黄金当时股东议决将公司股本由1.365亿股股份增至约1.426亿股股份，注册资本由1.365亿元增至约1.426亿元。苏州黑蚁、苏州逸美及复星汉兴等三名认购人认缴新增股本614.25万股股份，总代价为人民币2.25亿元。

        存货余额逐年攀升

        据了解，中国珠宝市场由2017年的5500亿元稳步增长至2022年的7190亿元，复合年增长率为5.5%。其中，古法黄金珠宝增长强劲。数据显示，古法黄金珠宝按销售收入计的市场规模由2017年的30亿元飙升至2022年的973亿元，复合年增长率为100.5%。

        在整个行业大幅增长的背景下，老铺黄金的业绩也呈现飙涨趋势。

        2020年至2023年上半年，老铺黄金的营业收入分别为8.96亿元、12.65亿元、12.94亿元和14.18亿元;同期，公司的净利润分别为0.88亿元、1.14亿元、0.95亿元和1.97亿元。可以看到，老铺黄金的营收和盈利能力强劲，2023年上半年，这两个业绩指标均已经超过了2022年全年。

        而其强劲的营收增长背后，是高额的销售及分销开支的支撑。数据显示，2020年至2023年上半年，老铺黄金的销售及分销开支分别为1.90亿元、2.62亿元、2.97亿元及2.50亿元，累计投入高达9.99亿元。

        并且老铺黄金的单店销售额较高。根据弗若斯特沙利文的数据，2022年在中国所有黄金珠宝品牌中，公司的单店收入排名第一，在截至2023年6月30日的6个月内，公司的店均收入已达4480万元，接近2022年全年表现。

        需要注意的是，老铺黄金的存货余额逐年攀升，2020年至2023年上半年，上述各期期末公司的存货余额分别为6.81亿元、7.703亿元、8.068亿元、9.645亿元。最近一期末，公司存货占营收的比例高达68.02%。业内人士表示，存货高企，若遇到金价下跌，公司将会计提更多的存货跌价准备，对公司业绩或产生不利影响。

        值得一提的是，老铺黄金的供应商集中度风险并未解除。2020—2022年、2023年上半年，老铺黄金前五大供应商的采购额分别为5.46亿元、7.72亿元、7.05亿元、9.25亿元，占各期采购总额比分别达95.1%、95.1%、93.3%、96%。其中，最大供应商的采购金额为5.09亿元、6.06亿元、6.34亿元、7.73亿元，占比分别达88.7%、74.7%、84.0%、80.2%。

《电鳗快报》