小市值股票突然不香了 追风基金被“打脸”

2024-01-29 10:04 | 来源:证券时报 | 作者:侠名 | [基金] 字号变大| 字号变小


 值得注意的是,该基金自成立以来业绩持续低迷,因此在2023年12月更换了基金经理,这或许是基金风格大转向的主要原因。新任基金经理在四季报中表示,2024年A股市场的内外...

        2024年开年以来,市场风格再度转向,曾经风光无两的小微盘风格急转直下,把追风买入的基金打了个措手不及。

        数据显示,截至1月26日,代表小微盘风格的中证1000、中证2000指数年内分别下跌了10.49%、10.72%,而同期代表大盘蓝筹风格的上证50、沪深300指数仅分别下跌了0.51%、2.84%,小市值风格“露出獠牙”。

        就在刚刚过去的2023年四季度,一些重仓大盘蓝筹股的基金终究没有熬住长达三年的下跌,刚刚把重仓股从核心资产全面切换成小微盘股,便遭遇了迎头一击。

        抛弃核心资产追风小微盘

        证券时报记者梳理发现,2023年四季度,许多权益基金都对小市值股票进行了加仓,部分产品甚至全面转向,从核心资产切换到小微盘股,但却似乎“赶了个晚集”。

        以上海某基金公司旗下的一只主动权益基金为例,在2023年三季报时,该基金重仓的股票还是贵州茅台、五粮液、美的集团、泸州老窖等典型的大盘蓝筹、核心资产,但到了2023年四季报,该基金的前十大重仓股却全面换血,全成了低于百亿流通市值的小微盘股票,诸如米奥会展、健盛集团、长白山、开普检测、朗进科技。

        值得注意的是,该基金自成立以来业绩持续低迷,因此在2023年12月更换了基金经理,这或许是基金风格大转向的主要原因。新任基金经理在四季报中表示,2024年A股市场的内外部环境会更加友好,基本面有望边际改善,不过仍需密切跟踪国内经济复苏的节奏、力度,并警惕海外地缘政治风险,基于此,当前会重点关注与宏观经济相关性更低,新技术、新品牌、新业态更为多样,且资金筹码结构相对更好的小盘股。

        不过,上述基金经理和持仓风格的双双调整并没有给基金业绩带来起色,2024年开年以来,该基金已经下跌了超6%。

        类似的,北京某基金公司旗下的一只主动量化基金,也在2023年四季度进行了核心资产全面转向小微盘股的大换血。在2023年三季报时,该基金同样重仓贵州茅台、泸州老窖、紫金矿业、立讯精密、中国移动等典型的大盘蓝筹股,但到了2023年四季度,该基金的前十大重仓股却变成了诸如永艺股份、国恩股份、同德化工、博深股份、鲁北化工等小微盘股票。

        对于这一操作,基金经理表示,这主要是基于对估值和市场风险偏好的考虑。他认为,当前美联储加息周期已经告一段落,但市场对于核心风格的偏好逐渐转向价值,因此,他在选股模型中加大了对估值因子的考虑,投资组合整体呈现合理估值或较低估值的风格特征,减少在高估核心资产上的配置。与此同时,考虑到市场风险偏好仍处于较低水平,他选择控制组合风险在成长风格上的暴露,对于成长股的布局会更加慎重,但对于中证1000内的中小市值细分行业龙头会更加关注。

        但从业绩表现来看,这只基金对小市值风格的追逐同样“赶了个晚集”。在从白马蓝筹股全面转向小微盘股后,该基金在2023年四季度下跌了约5%,2024年开年以来再度下跌了近3%。

        养殖、医药等方向获明显加仓

        除了上述比较大开大合的操作外,其实权益基金在2023年四季度整体都呈现对小市值风格的加仓趋势。据Wind数据统计,在剔除2023年下半年新上市的个股后,基金新进重仓股中有六成是流通市值小于百亿的小微股。

        例如,养殖板块的多只小微盘个股,都在去年四季度获得了众多基金的青睐。其中,流通市值89亿元的唐人神,获得了约100只基金的新进重仓,嘉实农业产业、创金合信工业周期、华夏内需驱动混合等多只基金都在2023年四季度新增唐人神为前十大重仓股;而流通市值约83亿元的华统股份,则获得了91只基金新进重仓,包括中欧产业前瞻、西部利得新盈灵活配置、摩根行业轮动等;此外,流通市值约92亿元的新五丰获得了43只基金新进重仓,流通市值仅有19亿元的神农集团,则被37只基金新调入前十大重仓股。

        嘉实农业产业基金经理认为,随着产能逐步去化,2024年有望看到新的一轮猪价周期反转。基于周期反转预期,加上宏观消费不足情景假设下,农产品消费具备必选属性,猪周期投资逻辑独立于宏观需求假设,具备抗逆属性,因此在去年四季度大幅加仓生猪养殖板块。

        与此同时,医药方向的小微股也获得了较多资金加仓。例如,有42只基金新增重仓肝病治疗企业福瑞股份,其中不仅有前海开源医疗健康、红土创新医疗保健等医药主题基金,而且还有财通优势行业轮动、鹏扬竞争力先锋等全市场风格基金。最新数据显示,该公司的流通市值只有86亿元。此外,流通市值只有31亿元的凯因科技获得了36只基金新进重仓,流通市值约100亿元的新华医疗获得了29只基金新进重仓。

        但随着小市值风格急转直下,上述基金重仓股也在今年遭遇重挫。比如,凯因科技虽然在去年四季报中显示业绩大幅上涨了超40%,帮助重仓基金获得了不少收益,但今年以来已经下跌了超25%,股价基本上重新回到了去年10月份的水平。此外,唐人神、福瑞股份等多只个股自今年以来也回调了超10%。

        基金经理对风格判断出现分化

        如果说前述基金经理还是投资小微盘的“新手”,那么,在这一策略上深耕多年而且声名鹊起的那些知名基金经理表现如何?

        以微盘策略闻名的“网红神基”金元顺安元启仍然保持了相对不错的业绩,截至1月26日,该基金今年以来下跌了2.43%,相比中证2000指数10.72%的跌幅显示出一定的抗跌性;但也有泰信中小盘、国新国证新锐等类似策略的产品已经下跌了超20%。

        而在市场持续震荡的十字路口,基金经理对大小盘风格的观点出现了明显分化。例如,西部利得基金基金经理盛丰衍仍然是小盘风格的坚定拥护者,他认为,主动权益类的新发公私募基金中量化相关比重提升,将推动小市值风格继续强势,因此维持看好小市值的判断,小市值的主要风险在于加速退市政策的落地,但目前未观察到相关进展。他管理的西部利得量化成长重仓了雷曼光电、王子新材等小市值个股。

        但也有基金经理认为,拉长周期看,股票的获利来源主要是上市公司盈利,在经历长达三年的估值调整后,优质龙头公司将迎来风格回归。

        诺德成长优势的基金经理郝旭东认为,经历近三年的调整震荡,很多龙头权重估值已经调整到与较低业绩增长(即较低经济增速)或海外对标估值相匹配的水平,主要指数股债收益差处于-2倍标准差附近,市场整体估值处于合理偏低水平。同时,伴随2023年主题投资的盛行,前期低估的小市值股票估值得到较大修复,相对于优质龙头股票吸引力下降,预计2024年有望在市场出现企稳反弹的同时,风格亦转向优质上市公司。

        交银创新成长的基金经理周中也表示,经过三年的调整,国内最好的一批企业估值基本都处于历史最低水平的位置,未来即使经济呈现弱复苏态势,这批优秀公司的投资回报率企稳是大概率事件。

        “一些优质公司通过持续的业绩增长,一定程度上消化了两三年前的偏高估值。2023年小市值公司普遍更受青睐,大公司关注度逐渐降低,我认为这些大公司属于偏低估的状态,有一定吸引力。”长盛新兴成长的基金经理王远鸿表示。

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