“酱油老二”中炬高新(600872.SH)与海天味业的差距进一步拉大。

        2025年上半年，海天味业实现营收净利双增，酱油、蚝油、调味酱的收入同比均为增长。

        与之形成鲜明对比的是，中炬高新的酱油、鸡精鸡粉等产品销售收入全部下降，且在经销商数量净增加245家的情况下，几乎在所有区域的销售收入均在下降。

        厨邦酱油卖不动，中炬高新的经营业绩大幅下滑。半年报显示，2025年上半年，公司实现营业收入21.32亿元、归母净利润2.57亿元，分别同比下降约18%、26%。

        中炬高新解释，主动优化供货策略，针对销量领先的经销商实施去库存措施。

        2025年上半年，中炬高新的经营现金流净额为2.7亿元，为2017年以来同期最低水平，同比下降54.36%。

        2024年4月，中炬高新时任董事长余健华高调宣布，未来三年将“再造一个新厨邦”，到2026年，旗下子公司美味鲜公司营收将达百亿元。如今，这一目标还很遥远。

        备受关注的是，中炬高新换帅，职业老将64岁的黎汝雄成为新任董事长。

        三大品类销售收入全部下降

        产品卖不动，中炬高新的经营业绩罕见大幅下降。

        8月27日晚，中炬高新披露了2025年半年度业绩报告。上半年，公司实现营业收入21.32亿元，同比下降18.58%;归母净利润2.57亿元，同比下降26.56%;扣非净利润为2.63亿元，同比下降22.53%。扣非净利润与归母净利润无明显悬殊，说公司归母净利润下降，主要症结出在主营业务身上。

        分季度看，2025年一二季度，公司实现的营业收入分别为11.02亿元、10.30亿元，同比下降25.81%、9.11%;归母净利润分别为1.81亿元、0.75亿元，同比下降24.24%、31.57%

        季度数据显示，无论是营业收入还归母净利润，二季度均不及一季度。

        中炬高新主要从事调味品业务及园区管理及地产开发，其中，调味品业务是公司核心业务，贡献了公司98%左右的收入。调味品业务中，主要产品为酱油、鸡精鸡粉、食用油。

        2025 年上半年调味品板块销售收入为20.98亿元，占2025年上半年营业收入的 98.41%。其中，调味品板块销售收入为20.98 亿元，占2025 年上半年营业收入的 98.41%。公司子公司美味鲜主要从事10多个品类调味品的生产和销售，拥有中山及阳西两大生产基地。公司整体年产销量超70万吨，2025 年上半年酱油的销售额占调味品主营业务收入的65.12%。

        不过，2025年上半年，中炬高新的酱油、鸡精鸡粉、食用油的销售收入分别为12.98亿元、2.55亿元、1.09亿元，同比下降16.68%、21.98%、49.39%。

        分地区来看，东部区域、南部区域、中西部区域、北部区域的销售收入同比下降28.64%、16.29%、16.12%、9.64%，所有区域销售收入同比均有不同程度下降。

        从渠道看，2025年上半年，公司分销收入18.92亿元，同比下降20.09%。

        对于2025年上半年经营业绩，中炬高新在半年报中称，外部经济环境更趋严峻复杂，国内外市场的不稳定性和不确定性持续上升。调味品行业收入规模增长放缓，叠加消费需求疲软，市场处于高度竞争中，各品牌企业“内卷”严重。

        不过，行业龙头海天味业展现的是另一番景象。

        2025年，海天味业实现了营业收入、归母净利润双增，其主要产品酱油、蚝油、调味酱等产品收入同比均为增长。此外，不论是线上线下渠道，还是国内五大区域，销售收入同比均为增长。

        中炬高新的另一番解释是，公司主动优化供货策略，针对销量领先的经销商实施去库存措施，旨在战略性重塑市场价格体系，重振经销商信心。

        64岁老将接棒面临新挑战

        营收净利双降，中炬高新紧急换帅。

        2023年7月，“火炬系”与“宝能系”之争的胜负初步确定，“宝能系”溃败迹象显现，“宝能系”派驻的代表何华董事长一职被罢免，余健华上任中炬高新董事长。

        余健华雄心勃勃。为改变现状，2024年，中炬高新管理层战略调整聚焦调味品。

        董事长余健华提出未来三年将“再造一个新厨邦”。计划到2026年实现子公司美味鲜营收突破100亿元、利润15亿元的目标。

        中炬高新为此制定了三年战略目标和战略规划，将逐步剥离非主营业务，持续聚焦调味品主业发展，通过构建“精细营销、持续创新、精益运营”三大能力，以内涵+外延双轮驱动，助力企业在战略规划期实现业绩提升。

        一年过去了，现实与余健华提出的目标相距甚远。2024年，中炬高新的营业收入停留在55亿元，美味鲜的营收也还在50亿元，要在2026年达到100亿元的目标，意味着美味鲜在2025年、2026年两年时间里营收要实现翻倍。

        然而，2025年上半年，中炬高新营业收入不增反降，美味鲜营业收入20.98亿元。

        2025年7月，担任董事长2年1个月的余健华改任副董事长、职工监事，64岁老将黎汝雄空降中炬高新，作为职业经理人，接棒董事长一职。

        自1987年起，黎汝雄先后在华润燃气、鹰牌控股、华润啤酒、华润创业以及中信集团旗下大昌行等企业担任核心高管，主导过华润啤酒并购金威啤酒、华润创业收购太平洋咖啡等重大收并购案。其职业生涯集中于电子科技、食品饮料以及汽车分销等行业，兼具企业战略、资本运作与财务管理复合经验。

        7月4日，黎汝雄当选中炬高新非执行董事，6天后，当选为公司第十一届董事会董事长。

        黎汝雄将面临诸多挑战。调味品行业竞争激烈，中炬高新经营业绩承压。2025年，究竟是公司真的在去库存，还是如公司所言行业“内卷”严重，导致业绩下滑。

        经营现金流大幅减少出人意料。2025年上半年，中炬高新经营现金流净额为2.7亿元，为2017年同期以来最低水平，同比下降54.36%。

        经营现金流净额大幅下降，可能并不只是公司所称的营业收入减少。

        2025年上半年，中炬高新的财务费用虽然只有437.11万元，但同比增长299.98%。公司短期借款从2024年底的6.20亿元增加至7.30亿元。

        黎汝雄掌舵之下，中炬高新的增长点在哪?是否会依赖未来的并购?

《电鳗快报》