过去4年，满足“优秀企业财报特征”的A股上市公司只有这84家

　　初善君

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　　注：本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

　　根据优秀企业的财报特征，具有共性的财务指标是高ROE（净资产收益率）和不低于1的收现比（经营活动现金流入/营业收入）。

　　那么ROE多高算高呢，巴菲特表示ROE能常年持续稳定在15%以上的公司都是好公司，就可以考虑买入了。长期看，ROE基本等于投资收益率，这里笔者选择连续三年ROE不低于15%，今年前三季度不低于10%的公司。

　　现金流也是考虑的最主要特征，但是对于成长型企业来说，尤其是快速成长企业来说，净现比（经营现金流量净额/净利润）小于1很正常，而且波动比较大，但是收现比最好不低于0.9，保证确认的营业收入均及时收回。因为现金流是时点数，容易产生较大的偏离值，如果选择1，容易错杀，长期看四年，均能维持0.9以上绝对是优秀的。

　　在排除指标选择上，需要剔除上市2年以内的次新股。为什么是2年以内呢，笔者发现，很多公司IPO后，由于净资产增加导致杠杆下降和周转率下降，因此ROE会大幅下滑，因此至少IPO两年后ROE等数据才具有参考性。

　　此外在使用营业收入增速的指标时，我们需要剔除收购并表的影响，因此我们可以使用商誉/净资产剔除商誉占比高的公司，这个比例选择上因人而异，20%左右都行，即剔除商誉占比高的公司。

　　翻阅3564家全部A股上市公司财报发现，满足这四个条件的公司只有84家。

　　包括大家耳熟能详的贵州茅台(602.990, 1.79, 0.30%)、海天味业(67.380, -0.02, -0.03%)、万科、海康威视(29.220, -0.03, -0.10%)、恒瑞医药(66.990, 0.05, 0.07%)等企业，也包括一些名不见经传的东音股份(10.620, 0.00, 0.00%)、快克股份(21.880, 0.00, 0.00%)、乐凯新材(15.680, -0.08, -0.51%)等公司。但是初善君需要说明的是因为金融企业没有收现比数据，因此本次选择不包括金融业，因此中国平安(64.950, -0.04,-0.06%)、招商银行(29.420, -0.04, -0.14%)、中信证券(17.440, 0.00,0.00%)等不在选择之列。

　　下面我们在根据一些特性指标来给84家公司进行分类。

　　成长股

　　第一类是成长股，可以选择营业收入和净利润增速不低于30%。

　　传统成长股，关键词是成长，因此最重要的指标是成长，笔者认为要求是过去三年一期营业收入和净利润增速均不低于20%。为什么选择20%呢，投资年化20%的收益率基本达到巴菲特股神的水平，在估值不变的情况下，投资企业的收益就是净利润的增速，因此这个指标的目标收益就是超越巴菲特。成长股的pe（市盈率）可以稍微高一些，放宽至50倍以下看看。

　　满足这个条件的优秀公司只有6家。分别是安图生物(60.500, -0.20,-0.33%)、济川药业(37.790, -0.01, -0.03%)、欣旺达(9.270, 0.09,0.98%)、海康威视、索菲亚(19.570, -0.03, -0.15%)和浙江鼎力(58.800,0.50, 0.86%)。

　　六家公司估值上看，除安图生物估值较高外，其他公司基本在20倍PE左右。

　　高分红股

　　第二类是高分红股，可以选择近三年分红率均超过50%的公司。

　　我们知道证监会对分红一般有一个30%的要求，对于成熟优质的高分红企业来说，每年保持50%以上的分红应该是基本要求。高分红的公司PE的话不能太高，最好低于20倍，PB（市净率）最好低于3倍。

　　这样选出16家公司，地产的华夏幸福(25.880, -0.04, -0.15%)、万科、招商蛇口(18.910, -0.04, -0.21%)等入选，上汽集团(25.400, 0.02,0.08%)爱分红的两家上汽集团和华域汽车(17.760, 0.01, 0.06%)也上榜，此外吉祥航空(13.700, 0.03, 0.22%)、海澜之家(8.390, -0.07, -0.83%)、桂冠电力(5.110, -0.02, -0.39%)等也有上榜。

　　估值及分红率信息如下，地产估值较低，桂冠电力和海澜之家的分红率超过100%，这里市值低于100亿的只有桂林三金(13.530, 0.00, 0.00%)、东风股份(7.410, 0.00, 0.00%)和好莱客(17.360, 0.12, 0.70%)，其他公司市值非常高。

　　蓝筹股

　　第三类是蓝筹股，可以选择PE低于20倍，市值不低于200亿的公司。

　　PE小于20可以剔除很多不想剔除的公司，比如恒瑞医药、贵州茅台、海天味业、伊利股份(24.350, 0.11, 0.45%)、海康威视等等。这还是这批公司的股价在调整之后的估值，可想而知，之前这些公司的估值被炒作的多高。当然，这根炒作垃圾股还是大不一样，如果企业盈利能赶上，股价三五年迟早涨回来，呵呵。

　　其他估值小于20倍的公司如下，除了之前提到的那些之外，上海石化(5.100, -0.01, -0.20%)这种周期股居然也能入选？此外，福耀玻璃(22.400,0.01, 0.04%)、东方雨虹(14.650, 0.00, 0.00%)、双汇发展(23.960, -0.09,-0.37%)、信立泰(25.800, 0.00, 0.00%)都一直是白马和二线蓝筹的代表了。

　　烟蒂股

　　第四类是烟蒂，可以选择PB低于1.5倍，然而初善君并没有发现什么烟蒂，PB小于1.5几乎都有自己的理由，各位可以稍微了解鄂武商、中国建筑(5.880, 0.07, 1.20%)、华域汽车、上汽集团和川投能源(8.170, 0.00,0.00%)的基本面。

　　比如鄂武商是零售的超市，近几年收入几乎零增长。汽车行业从今年起开始进入衰退，很多销量大幅下滑，而川投能源收入利润更是双下滑，都算不上真正的烟蒂。

　　小市值

　　最后，再给大家分享一些小市值的优秀公司，这些公司的特点是上市时间不长，有些还没有完全被时间证明，但是有一些已经体现了优秀商业模式的特征。

针对每种类型的公司大家投资方法不同，比如有人偏爱成长股，估值高一些无所谓。有人偏爱分红股，不在乎股价的涨跌，有人喜欢捡烟蒂，期待双击。

　　但是不可否认，这些财务指标仅仅代表公司过去四年的优秀情况。未来怎么样，谁也不知道。我们并不能期望公司未来跟过去一样优秀，但是至少过去四年公司证明了自己。当然，在实际选择是否投资时，还是要根据自身的投资体系判断，并需要深入了解企业的报表，仔细甄别等。

《电鳗快报》