MLF利率未动 货币政策操作仍有空间将相机而动

2019-09-18 09:51 | 来源:经济参考报 | 作者:张莫 | [银行] 字号变大| 字号变小


新LPR形成机制改革推出不久,央行将会观察改革推进效果,特别是银行贷款利率换锚后,新发放贷款参考LPR定价比例、贷款利率中的风险溢价变化以及企业贷款融资综合成本下行情况,来决定是否下调MLF操作利率。

        中国人民银行17日开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元,利率为3.30%,不开展逆回购操作。相关数据显示,当日,共有2650亿元MLF和800亿元逆回购到期,这意味着,央行缩量进行MLF续作,但利率并未下调。

        此前,不少市场人士预期此次MLF利率下调概率很大。业内人士表示,央行此次保持MLF操作利率不变,表明本轮货币政策逆周期调节将强调循序渐进,避免利率大幅波动,也为后期相机抉择、灵活应对经济金融形势波动留出更大政策空间,后期货币政策仍有进一步加码逆周期调节的必要,但不改稳健基调。

        工银国际首席经济学家、董事总经理程实表示,考虑到9月16日落地的全面降准已经释放资金约8000亿元,加之近期同业存单发行利率有所回落,目前市场流动性正逐步回调至相对充裕状态。上述政策组合亦表明,本轮货币政策的逆周期调节将强调循序渐进,避免利率大幅波动,从而护航利率并轨的后续进程。

        东方金诚首席宏观分析师王青表示,新LPR形成机制改革推出不久,央行将会观察改革推进效果,特别是银行贷款利率换锚后,新发放贷款参考LPR定价比例、贷款利率中的风险溢价变化以及企业贷款融资综合成本下行情况,来决定是否下调MLF操作利率。他同时表示,逆周期政策调节需求上升,但8月最新数据也显示,CPI继续保持2.8%的较高水平,这意味着保持物价稳定在央行货币政策权衡中的比重在上升。他说,当前保持MLF操作利率不变,也可为后期相机抉择,灵活应对经济金融形势波动留出更大的政策空间。

        不少业内人士表示,未来货币政策逆周期调节的力度还会加大,但货币政策不会“大水漫灌”,会把握节奏、力度,综合考虑各种因素相机而动。

        程实表示,从8月份数据来看,在经济层面,虽然消费引擎保有一定的结构性亮点,但是投资、生产领域动能继续趋弱;金融层面,虽然M2增速和中长期贷款增量改善,但绝对水平仍处于低位,“宽信用”难以真正达成。由此,未来货币政策有望进一步加码逆周期调节。

        王青表示,为避免“大水漫灌”,未来结构性货币政策工具还会持续发力,定向降准、TMLF(定向中期借贷便利)、再贷款再贴现等的操作力度将继续加大,主要目标是对民营、小微企业等经济薄弱环节提供“定向滴灌”。他强调,无论是继续实施降准还是启动“降息”,都不会脱离稳健货币政策范畴。

        中信证券研究所副所长明明表示,今年以来,市场利率下行但不能引导贷款利率下行:在利率市场化、LPR定价机制改革加速推进的情况下,LPR首次报价下行幅度较小,说明当前银行风险溢价仍然有较强的刚性。这种情况下,可通过MLF降息直接拉低LPR报价并引导贷款利率下行。


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