进入牛年，A股震荡加剧，一些机构重仓的板块因估值过高而大幅下挫。对此，长城基金副总经理、投资总监兼权益投资部总经理杨建华认为，此轮调整只是阶段性调整，所有的投资都要衡量性价比和投资回报的吸引力，等到股票有吸引力时，资金就会重新回来;长远来看，消费和制造业升级的大趋势仍未改变，其中孕育的投资机会仍值得关注。

        对于市场关心的机构重仓股调整问题，杨建华认为属于正常现象。首先，经过两年的不间断上涨，特别是节前又出现了较快上涨，部分机构重仓股估值明显处于历史高位，超过了其所能提供的业绩基础，因此出现阶段性调整比较正常。其次，对货币政策转向的担忧也是此轮调整的重要诱因。

        “这是阶段性调整。”杨建华说，股票总是此消彼长，总有性价比逆转的时期，而所有的投资都是要衡量性价比和投资回报的吸引力。等股票有吸引力时，资金就会重新回来，这非常正常。

        杨建华进一步分析称，在长城基金的投资框架体系里，市场会不会发生风格转换并不是其考虑的主要因素。长城基金从来没有把“抱团股”作为一个整体的研究对象，而是从个股的角度分别进行分析，回到本源上寻求个股的内在价值与风险收益。

        对于今年上半年的市场走势，杨建华认为，影响市场短期的因素，一是看货币政策变化情况。二是要看海外的疫情走势。海外市场方面，主要是关注美国的财政和货币政策、对疫情的控制程度、通胀情况，包括美国国债利率的走势、美联储的政策等。

        投资方向上，杨建华建议，仍将继续布局具有完善的治理结构、专注主业、长期竞争优势显著、有良好发展前景、性价比更突出的优质公司。把握公司的核心价值、关注企业的核心竞争能力，挖掘在中国增长方式转变过程中能够最终胜出的公司，是未来获取更好的投资收益的关键。我国仍处于加快构建新发展格局，深入实施高质量发展的进程中，因此，消费升级、制造业升级的大趋势仍未改变，其中孕育的投资机会仍然值得重点关注。

《电鳗快报》