早上8点半，位于上海浦东世纪大道的银河基金大会议室里，基金经理和研究员已经悉数到场。屏幕上的PPT随着研究员的解读快速切换，在听完研究员对行业和公司的分析之后，基金经理进行了简短的讨论，张杨追问了些细节并作了总结。9点15分左右晨会结束，投研人员们纷纷回到自己的岗位上，一天的投资工作正式开启。

        “投资工作的实质就是重复科学的决策流程，我们每天都在实践这个过程，并且乐在其中。”张杨笑着告诉记者。张杨有17年的证券从业经历、7年研究经验、9年公募基金管理经验，他在银河基金从行业研究员成长为基金经理，而后担任股票投资部总监，完整地经历了银河基金投研团队的发展和变迁：从第一代权益投资战队到经历市场波折，再到2015年之后公司因市场化改革而涅槃重生。个中的点点滴滴，既是成长的阵痛，更是成熟的必经之路。

        历经市场周期才能让基金经理成长，过往业绩证实了张杨的投资能力。公开数据显示，他所管理的银河智造混合和银河新动能混合在2020年收益均超过100%。不只是张杨，银河基金有一批这样成熟且业务能力突出的基金经理，目前共有11名主动权益类基金经理，平均从业年限超过15年，公募基金管理年限超过5年，历经多轮市场考验。他们被投资人称为“银河战舰”，正努力续写“银河传奇”。

        从业绩来看，截至2020年末，银河智造混合、银河研究精选混合、银河蓝筹混合和银河创新混合，近1年的收益率分别为108.84%、62.33%、66.29%、45.42%，最近3年的收益率分别为142.88%、110.40%、118.21%、118.89%。银河证券统计显示，截至2020年末，银河基金旗下股票投资管理能力在最近2年、最近3年、最近5年的排名分别为25/126、23/110、25/97。

做强平台，成就团队

        前进的动力何在?张杨认为是平台的力量，公司的体制机制和坚持市场化改革，为投研团队注入了新的活力。“主动权益管理是优秀人才和文化的竞争，注重长期建设才能水到渠成，平台制度必须有利于优秀人才的持续成长。有了市场化的制度基础，投资团队才能逐步沉淀和提升投资能力，一步一个台阶往上走。”张杨表示。

        春节后，市场波动剧烈。Wind统计数据显示，在节后的15个交易日内，全市场普通股票型基金的平均回撤超过15%，偏股混合型基金平均回撤达14%。

        “对于短期市场波动，我们年前已经做了一些应对，毕竟过去两年市场上涨幅度可观，投研团队要理性应对今年市场的波动。同时，历史经验告诉我们，危中有机，好的投资机会也将随之浮现。”张杨解读道，他在春节开市第一天就发表名为《理性看待可能的波动 经济复苏预期仍在增强》的文章，第一时间提醒投资人注意风险。

        “近期的下跌主要是对海外利率过快上行和货币政策边际收紧的反应。从长周期维度看，新经济替代老经济，科技周期延续的趋势没有改变。我们认为产业发展趋势较好的科技和新能源行业仍有机会，此外，我们也会继续关注顺周期行业中具有良好管理能力且能在经济波动中提升市占率的公司。”张杨表示。

        拉长时间维度来看，银河基金旗下权益产品的长期业绩表现亮眼。公开数据显示，截至2020年底，银河创新混合、银河蓝筹混合、银河行业混合、银河成长混合这4只成立超十年的产品成立以来的收益率分别为485.87%、396.20%、654.70%和814.23%。

        优秀业绩的背后是银河基金近6年来深耕投研一体化的体现。“通过投研体制改革，我们追求业绩的可复制性和可持续性。”张杨介绍。

        一批实力出色的基金经理在平台强势崛起，也有效推动了公司权益资产管理规模的持续增长。经向银河证券了解，截至2020年末，银河基金的权益类产品规模在131家同业公司中排名居于第29位，其中主动管理的权益类产品规模在131家同业公司中排名第27位。

        不仅如此，2015年以来持续推进市场化体制机制改革的银河基金，经营面貌也焕然一新。银河基金官方统计数据显示，2020年银河基金的公募资产管理规模已突破1200亿元，而且结构不断优化，权益类基金、固定收益类基金和货币基金呈“三足鼎立”之势。从银河基金的年度报告来看，公司近6年累计净利润已占到公司成立18年以来净利润的近70%。

改革体制机制，注入成长活力

        改革之所以能够发挥效用，核心在于选择正确的方向。

        “2018年底我们就明确提出，公司将全力以赴聚焦权益投资业务，把主动管理的权益投资作为重中之重。”银河基金董事长刘立达告诉记者，公司的主动权益投资的底子本来就很好，在巩固优势的前提下进一步推进投研一体化，优化流程，并引入新的人才;另一方面，加强投委会的领导，提升投研的协同性和效率。

        “近两年，随着公司的体制机制改革不断完善，投研团队首先获益。”张杨表示。

        具体而言，银河基金在投研岗位上建立起了“打破大锅饭，优胜劣汰”的市场化机制，将合理授权、适度激励和容错机制三者合一，形成了“权、责、利”对等的考核机制，并通过“能上能下、能进能出”的机制将投研部门的精华进一步浓缩。

        目前，从年龄结构上，银河基金投研团队“老中青”梯队分明。从投资风格上，银河基金以大数据为基础，细化对基金经理投资风格、投资逻辑的考量，建立基金经理画像。银河基金投研团队重点规划成长、策略、科技、消费和医药五个重点发展方向，是目前参与主动管理竞争的主要赛道。基金经理所管理的产品充分尊重基金产品契约，基金运作风格清晰，立足于长期，并注重匹配投资者的风险承受能力与收益需求，不片面追求短期排名。在考核机制上充分考虑不同基金的产品属性，做出合理的考核安排。

        在日常管理中，银河投研团队进一步加强一体化协同。团队认同投资的基础是坚实的基本面研究，投研一体化可以促进实现自下而上选择优质公司。张杨介绍说，研究部建立了消费、科技和周期三个研究小组，资深基金经理进入小组进行专业指导互动。基金经理与研究员以小组为单位实现研究专业化、成果共享化，并通过晨会、周例会、月度分析会、季度策略会加强小组之间的沟通合作。在周会上分享对研究部重点推荐的看法，对重点股票持续跟踪的反馈。

        据悉，目前银河基金旗下股票投资部共有11名基金经理，其中2人为博士学历，9人为硕士学历，平均从业年限15年以上，投资经验丰富，团队合作融洽。银河基金现有研究人员24人，均毕业于国内外一流高校，研究人员的平均从业年限超过6年，队伍稳定，历经市场考验，且仍在不断补充“新血”，团队的活力和进取心进一步加强。

        “过去两年，部门靓丽的长期业绩，逐步壮大的管理规模和鲜明的投资品牌文化三者逐步进入良性互动。”张杨表示，“我们考核中看重基金经理长期业绩，同时通过奖优惩怠来激发基金经理动力。另一方面，过去两年权益管理规模和产品数量都有明显的增长，研究员的上升空间也被打开，只要足够优秀就能有好的机会。”

        “主动权益管理是优秀人才和文化的竞争，注重长期建设才能水到渠成，平台制度必须有利于优秀人才的持续成长。有了市场化的制度基础，投资团队逐步沉淀和提升投资能力，一步一个台阶往上走。”张杨表示，“权益投资的大时代已经开启，市场对好产品和好的服务有着巨大的需求。对于基金经理来说，临渊羡鱼不如退而结网，必须时时回顾初心，把手中的产品管好，努力为持有人创造长期回报。”

《电鳗快报》