受市场持续波动行情影响，公募基金参与定增的产品总量与总额出现“双降”局面，但受访公募基金投资人士普遍表示将保持对定增市场的高度关注，而基本面和估值水平将是今年公募优选定增相关标的的重要考察因素。

        震荡不减热情

        仍高度关注定增市场

        震荡行情下，多家公募对定增市场的热情不减，仍表示持续关注定增市场投资机会，并将定增投资作为长期持续的投资方向。

        华夏基金股票投资部高级副总裁张城源介绍道，公司将参与定增作为支持和分享上市公司发展的重要手段，今年以来已积极参与了近20个定增项目的投资。

        “虽然在市场整体出现一定波动的情况下，整体回报弱于过去两年，但整体收益情况优于同期二级市场。”张城源直言，这也反映了定增投资的特点，即一方面，定增投资是一种股票投资，并不是稳赚不赔，在市场和个股波动面前，参与定增出现负收益或阶段性浮亏都很正常。另一方面，定增投资的折扣确实为投资者提供了一定的保护。

        博时基金权益投资二部总经理助理兼投资经理刘锴直言，博时基金已获配科技和新能源行业多个定增项目。对于资金久期较长的产品，目前是较好的参与时点，但仍需精挑细选。

        此外，东吴基金也在以常态化的方式参与定增投资，严格按照基金合同及投资策略审慎评估定增，兼顾流动性风险管理，并将定增投资作为长期持续的投资方向。此外，投资时机上的判断通常较为困难，因此希望通过长期持续的参与来抵消在择时上的影响。

        基本面和估值水平

        成为重要考察因素

        在定增市场对项目筛选能力要求提高的背景下，公募基金将从基本面和估值等方面出发严格甄选定增相关标的。

        谈及筛选标准，嘉实基金大周期研究总监肖觅称，“核心还是公司基本面，包括行业空间、竞争格局、盈利模式、公司竞争力和治理结构等方面。但这些方面会存在权衡取舍的问题，不同行业也很难用同一个标准去筛选，但总体上会有相当严格的要求。”

        国泰基金分析称，公司将优先选择股价估和值低位的股票，规避短期股价因市场情绪阶段性被炒高的股票，并充分把握解禁期业绩释放情况。具体而言，看好低估值标的、外延并购标的、估值低增长确定的传统行业细分龙头、行业成长稳定的优势赛道，以及未来景气度有望不断提升的行业。

        东吴基金也表示，在参与定增投资的时候，一般会对公司基本面、再融资项目、市场环境以及报价策略等多个方面进行考量。同时，也会以自身的角度去关注所投标的再融资项目是否能更有效的支持实体经济。

        诺德基金定增业务团队称，行业景气度、公司业绩成长能力和估值水平是公司对于标的基本面的重要考量要素。此外，会在标的基本面和折价水平上寻找平衡。

        刘锴认为，定增适合以1-2年的投资周期对企业价值进行评估，扩大再生产类的定增项目，需要在需求分析的基础上加大对供给结构的研究，力求把握项目投产后盈利能力的真实情况，而非短期的趋势外推。

        “定增投资由于有限售期，不适合追逐市场的热点，在行业上，我们更多选择长期前景好，中期业绩确定性程度高，短期估值合理或者偏低的行业。”张城源解释。

        在张城源看来，对于定增投资而言，更多要结合项目具体情况，自下而上的选项目，公司及其所处行业的长期发展前景、治理结构、财务状况等，都会是关注的重点，针对不同行业和公司，选择合适的估值方式来判断投资机会，结合发行期的股价、预期折扣，制定合理的报价策略。

《电鳗快报》