因财务资料过期需补充提交中止的四川众邦新材料股份有限公司(下称“众邦股份”)日前在深交所更新了招股书，拟登陆深交所创业板。

        公司拟募5.04亿元用于盐酸金刚烷胺及衍生物智能绿色生产线与研发中心建设项目以及补充流动性。

        长江商报记者发现，众邦股份近几年营收和利润快速提升，但公司的研发投入和能力明显不如同行公司。在未取得高新技术企业资格认证的背景下，毛利率变化趋势异于行业趋势且大幅领先于同行。同时，公司新产能刚刚投产利用率明显不足，2022年公司盐酸金刚烷胺和3-氨基金刚烷醇的产能利用率分别为75.69%和16.73%，此次拟募资翻倍扩产，未来产能消化存疑。

        发明专利居同行倒数第二

        招股书显示，众邦股份是一家研发、生产和销售精细化学品的高科技企业，产品包括金刚烷系列和炔醇系列产品。

        招股书显示，2020年—2022年(以下简称“报告期”)，众邦股份研发投入分别为184.93万元、880.85万元和2007.56万元，占营收的比重分别为2.07%、3.01%和3.89%。同期同行可比公司的研发费用率分别为4.65%、3.7%和3.4%。

        与同行相比较，众邦股份研发费用率在2022年以前都低于行业可比公司均值。

        从发明专利数量来看，截至2023年6月21日，众邦股份拥有发明专利10项，在可对比同行中排名倒数第二，略多于民祥医药的7项。

        此外，在同行全部为高新技术企业的情况下，公司至今未取得高新技术企业认证。

        但就是公司研发投入及技术实力明显不及同行的背景下，众邦股份的毛利率大幅走高和同行毛利率变化趋势相反。

        报告期内，众邦股份毛利率分别为19.70%、21.54%和40.12%，两年倍增。同期，行业可比公司的平均值分别为25.62%、25.45%、21.75%。

        在行业毛利率平均值持续下降的情况下，众邦股份的毛利率却逆势上涨大幅提升。2022年众邦股份毛利率高于行业可比公司均值近一倍。

        对此，众邦股份表示，“综合毛利率持续增长主要原因系下游市场需求向好、主要产品供不应求、新生产线投产后产销两旺使得规模效益逐步释放”。

        具体来看，金刚烷系列产品是众邦股份的主要产品之一。报告期内，公司金刚烷系列及副产品毛利率由19.36%升至30.58%，相同时间内，可比公司民祥医药由24.30%降至31.32%。

        对于毛利率的变化，众邦股份在招股书中表示，“发行人持续开拓市场需求，销售收入24665.38万元已超过民祥医药的18837.97万元，规模效益释放，摊薄了固定生产成本，拉升了毛利率。”

        值得注意的是，从2021年的业绩情况来看，众邦股份的金刚烷系列及副产品的主营业务收入达1.99亿元，同样超过了民祥医药，但是该年度对应产品的毛利率仅为17.70%。

        从2021年到2022年，金刚烷系列及副产品营收提升了0.48亿元，毛利率水平则提升12.88个百分点。

        众邦股份还解释称，主要原材料金刚烷在2022年实现全年自产，生产成本与营业成本进一步降低。

        客户集中度高

        众邦股份业绩规模倍数级增长，其实主要是公司产能扩张，产销规模扩大的结果。2021年，公司顺利建成了5000吨/年金刚烷和5000吨/年己二醇生产线，并将1500吨/年盐酸金刚烷胺扩产至2500吨/年。。

        报告期内，众邦股份的前五大客户收入占营业收入比例分别为70.75%、60.12%、56.26%。公司头部客户的集中度较高，对于公司的影响也较为深远。

        事实上，从众邦股份前五大客户占营收情况，可以看出公司主要产品的销售变化情况。

        2020年，众邦股份前五大客户中，主要销售产品含盐酸金刚烷的营收占比达64.77%。到了2021年，这一数值降至58.79%，并在2022年进一步减少至26.47%。2022年，受国际形势、全球经济衰退等因素影响，全球柴油车产量下降，产品需求量减少，导致产销率有所降低。

        众邦股份称，公司是金刚烷系列和炔醇系列产品细分市场的主要生产商，客户主要为化工、医药生产型企业，行业专业性强、客户集中度高。尽管公司产品销售收入不存在对单一客户的依赖，但是如果公司主要客户在未来经营中发生重大不利变化，减少采购额，将可能会对公司的经营业绩造成不利影响，公司面临客户集中度较高风险。

        现有产能利用不足又募资扩产

        虽然众邦股份进行产能扩张，实际上，其产能利用率并不充足。其中，2022年公司盐酸金刚烷胺和3-氨基金刚烷醇的产能利用率分别为75.69%和16.73%。

        众邦股份此次IPO拟募资扩产能，其中4.5亿元用于盐酸金刚烷胺基衍生物智能绿色生产线与研发中心建设项目。根据规划，该项目建设期2年，拟建5000吨/年盐酸金刚烷胺和500吨/年3-氨基金刚烷醇的先进生产线。

        产能方面，对比来看，2021年、2022年，众邦股份盐酸金刚烷胺分别增加了375吨(25%)、625吨(33.33%)，当年的产能利用率就降至62.82%和75.69%，此次IPO公司一次性将新增盐酸金刚烷胺5000吨，在2022年2500吨产能的基础上新增2倍产能。

        3-氨基金刚烷醇近三年一直保持100吨/年的产能，但产能利用率最高也只有2020年的73.58%。此次IPO将一次性新增500吨产能，即2022年产能的5倍。

        在新增产能未饱和的情况下再募资扩增2倍、5倍的产能，新增产能如何消化是一个回避不了的问题。

《电鳗快报》