如果哪天大东海A(9.850, -0.26, -2.57%)的前面再加一个“退”字，这家公司就完美展示了A股市场全部的警示制度。
1996年B股上市、1997年A股上市，ST、*ST、S*ST、S ST，乃至中国只有少数几家公司享有过的PT的帽子，大东海轮换着戴了20年。
在又一次面临退市的关口，2017年大东海A又用一个正向的财报，摘掉*ST的帽子，堂而皇之再次成功续命。
这家仅在三亚经营一家小酒店（198间客房）的公司，在20年间完美展示了自己的保壳术。
凭财务造假上市
从上市之日起，海南大东海旅游中心股份有限公司（下称“大东海A”）的命运已注定坎坷。
20多年前它的上市，就是一个严重的错误。
这家公司位于海南省三亚市大东海，旗下的主要资产就是一家名叫“南中国”的大酒店。
就是这个只有一家规模不算太大（上世纪90年代也许还算大）的酒店的公司，在1996年和1997年相继发行B股和A股。
通过发行B+A股票，公司总共募集超过1.2亿资金，计划用于扩建南中国大酒店，让酒店的客房数量从238间扩展到450间。
1997年之前，这家仅有200多间客房的酒店经营公司数据可谓惊艳。
从1993年-1996年，营收和净利两项主要指标都呈明显上升之势，赚钱能力相当强。
1996年是大东海A（000613.SZ）历史性的最好时期，公司营收达到了1.2亿，净利润近6000万。
稍微有点数学常识的人，可能都会这个数据产生怀疑。以南中国大酒店的规模，要想达到年营收1.2亿，需要满足一年365天每天客满，且每间客房每天的售价超过千元等条件才可能实现。
大东海A是怎么做到的呢？请接着往下看。
1997年，公司的净利润就快速下滑至2600万，到了1998年公司营收已不到3000万，净利润巨亏5400万。
短短3年间，同样是一家酒店，从盈利6000万到亏损5000万，简直让人瞠目结舌。
在1998年的年报，公司对业绩的急剧下挫作了如下解释：外部经济大环境、市场竞争激烈、新酒店增加……
不否认，大东海A所说都是实情，这些外因的确会影响公司的经营。
然而，最最重要原因应该不是经营本身，而在于多年前就存在的严重财务造假穿帮了。
1998年，海南省审计厅对大东海A进行了财务审计，认为公司在1993年-1997年间虚增利润超过2.28亿元。
笔者发现，这5年的财报公司总共录得净利润1.87亿。这么算下来，在1998年之前，大东海A已存在较为严重的亏损。
也就是说，大东海A得以上市，本身就是通过财务造假实现的。
债务压身频繁换东家
在前面一节中，笔者给大家提到了，当年大东海上市时是为了筹集资金扩建酒店，可却沦落到只是一家不到200间客房的酒店老板。
怎么回事？20多年是怎么把自己越做越小的呢？
这里，就不得不重点说说大东海过去那个坑儿的大股东——海南大东海旅游中心集团有限公司（下称“大东海集团”），以及大东海集团子公司大东海旅业。
事实上，大东海A上市募集的资金仅有1986万用到了项目建设上。其余的一个亿的资金都花到哪里去了？
1998年的年报显示，大东海集团占用了9069万，大东海旅业占用了1350万。不仅如此，1998年末，两家公司分别拖欠大东海往来款1.79亿和2700万。
彼时，大东海A正陷入巨亏，还有多笔数千万金额的诉讼缠身，自身千疮百孔，大东海集团和大东海旅业的钱也是怎么都要不回来。
当年末公司逾期未偿还短期借款和到期应付土地款、利息以及一年内到期债务过亿元，年末公司货币资金仅85万，还连带承担关联公司3000万借款的偿债责任，偿债压力巨大、财务状况恶化。
会计师事务所表示，无法对公司当年年报的财务报表发表审计意见。
也就是在这一年，第一大股东大东海集团因还不起银行贷款，将持有的大东海A股份折价抵偿给了农行三亚分行。
农行哪有精力当大股东来管理这个烂摊子，就将股权委托给下属的三亚银农实业公司。2000年，上述股权被剥离到长城资产。2002年，长城资产将6000万股转让给海口食品公司，海口食品成为公司第一大股东。
2008年，罗牛山(8.580, -0.61, -6.64%)（000735.SZ）确认海口食品的6000万股是代其持有，罗牛山成为公司第一大股东直到现在。
20年保壳术
自从1999年戴上了ST帽子之后，直到2013年才取下来。期间，公司就不断在ST和*ST之间转换。2015年和2016年再度连续亏损，公司再次披星戴帽。
在那个还可以PT的年代里，大东海也是A股历史上为数不多PT帽子的拥有者。
要说，大东海A真是A股制度的受益者，否则，2000年这家公司就已经退市了。
2001年，公司奇迹般地盈利，再次恢复了上市。
在将近20年里，这家已几乎烂到骨子里的公司是如何苟活于股市的呢？
2001年，公司得以扭亏重新上市，靠的是补贴和税款的抵减。当年的补贴收入为790万元，营业外收支净额为824万元。
所谓营业外的收入主要就是税款的抵减。之前公司不是虚增了2个多亿的利润么，虚增了收入就得交税，现在公司亏得不行，三亚当地税务部门同意将此前虚增收入多交的800多万税款在以后年度经营所产生的税款中抵扣。
2002年，公司再度录得归属盈利，主要也是靠补贴收入。
在2003年、2004年连续两年的巨亏之后，2005年公司再次盈利749万，这次主要靠年终的一笔资产出售，获得了1100万税前利润。
笔者发现，2007年大东海竟破天荒地录得超过亿元的归属净利，回光返照？
其实是，当年大股东通过债务重组承接并豁免了公司1.59亿债务，形成了1.6亿的债务重组收益。
2012年，在营业收入同比微降的情况下，公司通过内部缩减三项费用，以及外部争取各种营业外收入，终于在当年实现了盈利、净资产大于负债等多项指标，并于2013年摘掉了持续戴了14年的ST帽子。
斑马消费需要特别说明的是，从1999年有“扣除非经常性损益后的净利润”这项指标以来，大东海A的扣非净利从1999年-2016年已持续亏损了18年。
2017年大东海A首次实现归属净利和扣非净利同时为正，前不久，成功丢掉了2017年戴起来的*ST的帽子。公司近乎欣喜若狂地对外宣布，终于清理完了巨额历史债务，到2017年底已无任何内外负债。
仅凭一家小酒店，断难支撑起一家A股公司。2017年，大股东酝酿重组，在搞了半年之后，以董事会多数董事投出弃权票而宣告失败。目前，公司正在酝酿新一轮重组。
摘帽和重组的双重利好之下，上周大东海A已连续拉出两个涨停板。
截止2017年末，大东海A的总资产和净资产分别为8700万和7700万，2017年的营收和归属净利分别为2800万和286万。目前，公司A+B的总市值高达48.17亿（截止3月16日收盘）。
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